5年4次增资，多次换帅发力个险，复星保德信仍摆脱不了亏损泥潭！

复星保德信作为一家中外合资的寿险公司，拥有雄厚的股东背景。中方股东走的是“保险+投资”的资本系路线，外资股东作为美国最大的人寿保险公司之一，拥有一百多年的历史，管理上万亿的资产。然而复星保德信在“强强联合”下成立8年来亏损超过10亿，而在不断亏损的情况下，双方股东一路增资至33.6亿。

9月10日，银保监会批准复星保德信人寿保险注册资本从26.62亿元增加至33.62亿元。据悉，本次增资由中方股东上海复星工业技术发展有限公司、外方股东美国保德信保险公司分别以现金增资3.5亿元。增资后，双方股东持股比例不变，均为50%。

自2012年成立以来，复星保德信在5年内有过4次增资，注册资本由成立时的5亿增加至如今的33.6亿，而这期间，中外股东均参与增资。

不过，作为中外合资寿险公司，复星保德信似乎并没有“继承”双方股东的资源禀赋，而更像是“单兵作战”，以至于成立以来亏损超过10亿。其一直变革的个险渠道也在更换多轮总经理后仍旧收效甚微。

随着金融的对外开放，外资险企不断进入国内，对于复星保德信这样持续亏损的中小险企而言，面临的竞争将会越来越大。

5年4次增资

复星保德信成立于2012年9月，是一家由复星与美国保德信联合发起组建的中外合资寿险公司。

自成立以来，复星保德信人寿保费规模逐年攀升，2013-2019年保费收入分别为0.16亿元、0.42亿元、0.57亿元、1.16亿元、6.62亿元、12.6亿元、40.6亿;2020年上半年，复星保德信保费收入15.7亿。

不过随着保费的增长，其亏损也在逐渐加大，尤其是2019年，保费暴增222%的情况下却亏损2.5亿，创出自成立以来的亏损最大额。

2012-2019年分别亏损0.68亿元、0.89亿元、1.16亿元、1.13亿元、1.69亿元、1.22亿元、1.11亿元、2.5亿元;2020年上半年仍旧亏损1323万元，目前已累计亏损10.5亿。

成立8年来，复星保德信并没有打破保险公司“七亏八盈”的魔咒。同时，由于依赖银保渠道大量销售分红险，其偿付能力不断下降。2020年二季度综合偿付能力为161.16%，较上季度末下滑14.7%。

图片来源：2019年年报

作为监管的核心指标，偿付能力一直是各家保险公司不可逾越的红线，低价值率的银保渠道分红险过快增长容易消耗大量资本金，而要想继续扩张规模，必须要增资补充偿付能力满足扩张需求。

资料显示，复星保德信有过4次增资，2015年5月公司增资5亿元，注册资本金从5亿元增至10亿元;2016年7月，注册资本金增加至13亿元;2017年4月增至26.621亿元;2020年9月增至33.6亿。

中外股东真金白银8年的投入，换来的却是超过10亿的亏损。或许是看到银保渠道和分红险的弊端，复星保德信一直尝试在个险渠道有所突破。不过，个险渠道的红利期已过，大型寿险公司的个险团队已经完善，而中小型寿险公司想要从个险渠道“突围”，似乎正在成为一个“伪命题”。

多次换帅发力个险，收效甚微

复星保德信作为中外合资寿险公司，双方持股比例均为50%，谁也没有绝对的控股权，由于中外双方经营理念的分歧，人事变动也更频繁，这点从复星保德信高层频繁变动可见一斑。

成立至今，复星保德信有过2次董事长变更。2017年9月25日，康岚担任公司董事长。一年之后，康岚因个人职业发展原因于2018 年12月19日辞去董事长一职，接任者李涛。

相对于董事长的变更频率，总经理更加频繁，自成立以来有过4次总经理变更，而变更的总经理绝大部分有营销背景。

2013年3月14日，杨永彪正式担任总经理。其曾先后在瑞士银行、渣打银行、大新银行、美国国际集团、美亚财产保险有限公司等担任高级管理职务。2012年3月加入复星保德信筹备组，领导公司销售渠道的搭建及销售合作伙伴关系的建立。

2013年12月5日，复星保德信发布变更公告称，孙建军担任总经理。三年之后，储良于2016年10月28日接过总经理的担子。储良出身平安，历任平安人寿常州营销部经理、江苏分公司市场营销部经理、镇江中心支公司总经理、苏州中心支公司总经理等职务。2008年加盟阳光人寿，2013年底调至阳光人寿总部后，担任总裁助理，并分管个险。

储良接任的2016年，复星保德信人寿规模保费10.01亿元，其中原保费仅有1.16亿元，而万能险近9亿元。

不过被寄予厚望的储良在任职不到三年便离开。外界认为，储良的离开在于与股东间产生了分歧，外资股东首先要打造百年老店，在此基础上要规模、要市场、要效益。这对于职业经理人来说，是一大考验。

2019年4月，接任者陈国平“空降”复星保德信任总经理。陈国平入行20余年，基层出身，经中支、省级直至新华保险总公司总监，先后掌舵过保费大省江苏及浙江。所辖浙江分公司个险人力过万。

或许是为了完成10亿元期缴目标，2019年复星保德信保费40.6亿，同比暴增222%。不过从数据来看，分红型保险贡献23.63亿保费，其中银保渠道贡献32.66亿，占当年总保费的80.4%;而个人代理仅有2.66亿元。

在保费暴增的同时，亏损也达到2.5亿，创成立以来的最大亏损额。由于过于依赖银保渠道，银保渠道高昂的成本加上低价值率的分红险，对于险企而言，并没有太多盈利可剩，银保渠道更多是一个保费规模的象征。

然而对于复星保德信这样的中小险企而言，建设个险队伍往往需要几年的投入。此外，中小险企产品单一，维持个险队伍的成本较高。这也是很多保险公司依赖银保渠道的主要原因。

此番引入陈国平，能否重振复星保德信的个险还有待观察，毕竟，前几任总经理也一直在个险上发力，但最后似乎并没有多大的起色。