贝泰妮前三季业绩续增65% 民生证券给予贝泰妮买入评级

贝泰妮前三季业绩续增65%

国货护肤品龙头企业贝泰妮(300957.SZ)再交亮眼业绩答卷。

今年前三季度，贝泰妮实现营业收入21.13亿元，同比增长49.05%;净利润3.55亿元，同比增长65.03%。此前的2018年至2020年，公司净利润增速均在30%以上。

报告期内，贝泰妮期间费用率为52.69%，同比下降2.45个百分点，扩大了利润空间。

由于四季度为化妆品行业旺季，在近期“双11”活动中取得出色销售表现的贝泰妮，其全年成绩单更是被多家机构寄予厚望。

值得关注的是，贝泰妮宣布筹划五个月的赴港IPO计划终止。今年6月份，登陆A股市场尚不足三个月的贝泰妮启动赴港IPO计划，寻求A+H两地上市。

不过，尽管终止赴港上市，从目前来看，完成A股IPO不久的贝泰妮并不“差钱”。今年3月份，贝泰妮首次公开发行新股募集资金总计30.1亿元。截至9月末，公司货币资金达24.52亿元，占总资产的比例接近五成。

近两个季度业绩增速超过60%

上市已有半年多的贝泰妮经营业绩继续维持高增。

今年前三季度，贝泰妮实现营业收入21.13亿元，同比增长49.05%;净利润3.55亿元，同比增长65.03%。

长江商报记者注意到，受益于产品与品牌知名度的持续提升，贝泰妮近年来经营业绩呈现出高速增长趋势。

资料显示，贝泰妮专注于应用纯天然的植物活性成分提供温和、专业的皮肤护理产品，其核心品牌“薇诺娜”曾多次被评为“敏感肌护理品类第1名”。

2018年至2020年，贝泰妮分别实现营业收入12.4亿元、19.44亿元、26.36亿元，同比增长55.44%、56.69%、35.64%;净利润2.6亿元、4.12亿元、5.44亿元，同比增长60.58%、58.12%、31.94%。其中，去年公司净利润数就超过了2018年全年的两倍，今年前三季度业绩已完成去年全年的65.26%。

由于主打线上销售，受到“双11、双12”等活动影响，贝泰妮的业绩主要集中在下半年。去年三四季度，公司分别实现净利润0.55亿元、3.28亿元，占全年净利润的10.11%、60.3%。

今年三个季度，贝泰妮则分别实现营业收入5.07亿元、9.04亿元、7.01亿元，同比增长59.32%、45.14%、47.29%;净利润0.79亿元、1.86亿元、0.9亿元，同比增长45.83、75.13%、64.29%，业绩增速持续维持在高位。

因此，贝泰妮四季度的业绩表现也被多家机构寄予厚望。德邦证券指出，今年双11“薇诺娜”预售首日便实现了7亿GMV，超过去年双11全期，为今年四季度收入和业绩打下良好保障;此外，2018-2020年薇诺娜双十一排名9、10名左右，而截止至10月25日，护肤品类预售排名第五、国货第一，排名表现同样亮眼。考虑四季度为化妆品行业旺季，公司凭借产品力及渠道力取得领先，销售高增将有效摊薄期间费用，预计四季度将取得高净利率。

此外，长江商报记者梳理发现，作为化妆品公司，贝泰妮通过严控费用支出，使得利润率继续提升。今年上半年，贝泰妮毛利率为76.9%，同比提升0.07个百分点。报告期内，公司期间费用率合计为52.69%，同比下降2.45个百分点。

具体而言，前三季度，公司销售费用9.78亿元，同比增长46.83%，销售费用率46.28%，同比下降0.7个百分点。但与销售费用相比，贝泰妮的研发费用投入并不高，虽然同比增长44.48%至6848.15万元，但占营收的比例也仅为3.2%左右。

民生证券给予贝泰妮买入评级

2021-10-28民生证券股份有限公司刘文正对贝泰妮进行研究并发布了研究报告《贝泰妮2021三季报业绩点评：业绩高质量增长延续，综合竞争力再强化》，本报告对贝泰妮给出买入评级，当前股价为224.63元。