飞乐音响清仓华鑫股份套现20亿 多次资本运作主业依旧低迷

在上海国资的支持下，飞乐音响(600651.SH)将再次通过资产出售维持盈利状态。

11月17日晚间，飞乐音响披露对华鑫股份6%股权的出售进展，公司确认上海国盛集团资产有限公司(以下简称“国盛资产”)为股份受让方，将以总价10.39亿元向其出售华鑫股份6%股权。交易完成后，飞乐音响将不再持有华鑫股份股票。

长江商报记者注意到，2017年6月，华鑫股份实施重组，飞乐音响以其持有的华鑫证券24%股权获得华鑫股份12.63%股份，成为华鑫股份第三大股东。

去年2月份，华鑫股份曾向控股股东仪电集团转让所持华鑫股份6.63%股份。如今再次进行股份转让，交易价格不仅较华鑫股份二级市场股价溢价24.58%，且受让方国盛资产与飞乐音响、仪电集团同样受到上海国资委控制。两笔股权转让完成，飞乐音响将合计获得20.2亿元的现金注入。

事实上，近年来作为“老八股”之一的飞乐音响在大股东的支持下频频进行资产腾挪。2014年和2020年两次进行资产重组，但其主业盈利能力目前依旧处于低迷状态。

去年除了转让华鑫股份股权之外，飞乐音响还向仪电集团转让申安集团100%股权，使得公司、扭亏为盈，顺利“摘帽”。但2017年至2020年，飞乐音响扣非后净利润一直为负数，累计亏损金额达到55.47亿元，今年前三季度续亏1.95亿元。

华鑫股份6%股权溢价24%出让

经过近两个月的公开征集，飞乐音响转让华鑫股份6%股权有了最新进展。

11月17日晚间，飞乐音响披露公告，经公司组建的评审工作小组评审，确认国盛资产符合本次公开征集转让的受让方条件，飞乐音响已与国盛资产签署了《股份转让协议》，该协议仍需获得国有资产监督管理有权机构审核批准后方可生效及实施。

长江商报记者进一步梳理发现，这并非飞乐音响首次出售华鑫股份股票，而本次股份转让完成后，飞乐音响将清仓所持华鑫股份全部股票。

2017年6月，华鑫股份完成资产重组，以资产置换及发行股份购买资产的方式置入华鑫证券66%股权。由于飞乐音响持有华鑫证券24%股权，因此公司获得华鑫股份1.34亿股股票，交易对价约为12.85亿元。重组完成后，飞乐音响持有华鑫股份12.63%股份，成为公司第三大股东，持股比例仅次于仪电集团和华鑫置业。

去年2月，飞乐音响开始进行转让所持华鑫股份股票。彼时，飞乐音响通过非公开协议转让的方式，向仪电集团转让其所持华鑫股份7033.76万股股份，占华鑫股份已发行总股本的6.63%。

此笔交易中，仪电集团不仅是华鑫股份的控股股东，同时也是飞乐音响的实际控制人。在进行内部股权转让后，飞乐音响获得9.81亿元的交易对价，对于华鑫股份的持股比例下降至6%。

时隔一年多时间再次进行资产出售，交易对手方国盛资产不仅与飞乐音响同样受到上海市国资委控制，且将以高出市价两成的价格实现对华鑫股份的入股。

相关资料显示，国盛资产是国盛集团全资控股企业，国盛集团则成立于2007年，是上海市政府批准成立的大型国有资本投资运营平台公司，由上海市国资委100%持股。

本次交易中，双方确认标的股份的转让价格为每股16.32元，转让总价款约为10.39亿元。以公告披露当日华鑫股份收盘价13.1元/股计算，这一价格相当于市场价溢价24.58%。

而此次转让完成后，飞乐音响将向两家上海国资公司转让所持华鑫股份股票，获得共计20.2亿元的现金流入，并将不再持有华鑫股份股票。

值得一提的是，截至今年9月末，国盛资产直接持有华鑫股份4226.7万股，占公司总股本的3.98%。此次股份受让完成，国盛资产对于华鑫股份的持股比例将上升至9.98%，成为公司第三大股东。

多次资本运作主业依旧低迷

作为中国第一家股份制上市公司，飞乐音响成立之初就自带光环，但近年来主业持续不振，在大股东的支持下通过资产出售纾困。

回顾飞乐音响的发展史，1984年成立初期，飞乐音响最早主要从事家电营销行业，专业生产和销售音响。1997年开始向IC卡行业转型，2002年公司开始多元化发展，以照明、IC卡、数字电视和电子零部件作为主营业务。

2008年开始，飞乐音响重点发展照明业务和智能卡模块封装业务，聚焦于绿色照明，并逐步退出IC卡产业。2010年，公司通过收购上海圣阑进入汽车照明产业。2014年，飞乐音响收购申安集团100%股权，打通并延伸了LED照明灯具至应用端照明工程市场的产业链条。

收购申安集团之后，飞乐音响的高光时刻并没有延续太长时间。2015年，公司净利润达到最高峰3.76亿元，次年开始下滑，2017年降至0.55亿元。2018年因申安集团经营不佳，巨额商誉减值、存货减值使得飞乐音响巨亏32.95亿元，2019年续亏16.8亿元。

2020年，飞乐音响在大股东仪电集团的支持下，再次实施重组，以44.95亿元的对价收购上海工业自动化仪表研究院、上海仪电汽车电子系统和上海仪电智能电子三家公司100%股权。

同时，去年飞乐音响向仪电集团分别出售所持华鑫股份6.63%股权以及申安集团100%股权，公司由此实现扭亏为盈，2020年飞乐音响净利润4.31亿元，同比增长125.68%，公司股票也顺利摘下风险警示的“帽子”。

但从其扣除非经常性损益后的净利润来看，几经资产腾挪的飞乐音响主业盈利能力依然较弱。2017年至2020年，飞乐音响连续四年扣非净利润亏损，累计亏损金额达到55.47亿元。

今年前三季度，飞乐音响实现营业收入33.66亿元，同比增长5.94%;净利润-1.57亿元，同比减少122.91%;扣非后净利润为-1.95亿元，同比减亏29.55%。

有市场人士分析，第四季度清仓转让所持华鑫股份股票，飞乐音响或将在2021年继续保持净利润为正。但依靠资产出售并非长久之计，飞乐音响更需要继续提升主业持续盈利能力。(蔡嘉)