中静新华溢价转让徽商银行股份 或将多赚118亿元

与杉杉系纠纷尚未解决，中静系又为徽商银行觅得了新的股权受让方。

日前，中静新华(16中静02，136619)披露，公司拟向正威集团出售所持徽商银行约19.77亿股份，交易作价160亿元。据了解，正威集团的实控人就是有着“世界铜王”之称的安徽首富王文银。

本次交易中，徽商银行每股价格为8.0941元，相较于其11月19日H股收盘价2.57港元(折合人民币约为2.11元)溢价283.6%。

长江商报记者粗略计算，中静新华所持徽商银行19.77亿股股份对应市值41.62亿元。选择溢价转让而非二级市场减持，中静新华或将多赚118亿元，并获得更多的现金流入和投资回报。

但需要注意的是，自去年与杉杉系对簿公堂以来，中静系与杉杉系直接的股权纠纷一直未能平息。特别是今年7月份，中静系宣布将向东建国际(0329.HK)清仓其所持徽商银行股份后，二者之间矛盾升级。

尽管买家由东建国际变更为正威集团，但中静新华转让的徽商银行股份中，仍包括与杉杉系存在纠纷的部分股份。

联合资信指出，鉴于中静新华还涉及重大诉讼，上述交易所涉及的徽商银行股权中有2.25亿股内资股尚处于被司法冻结状态，以及受让方股东资格尚需获得徽商银行董事会及相关监管部门审批等因素，上述交易的达成尚存在一定不确定性。

标的中2.25亿内资股处于冻结状态

近日，中静系公司中静新华披露资产出售进展。公司已与正威集团签订协议书，由中静新华向正威集团出售所持徽商银行约19.77亿股股份。

“公司主营业务为股权投资，本次交易为公司正常经营活动，不构成重大资产重组。”中静新华同时表示。

长江商报记者注意到，中静系计划清仓徽商银行股份已筹划数月，且目前与杉杉系存在已久的股份纠纷尚未有最新进展。

早在2007年开始，中静新华以及中静和杉杉共同持续的中静四海先后通过增资、受让的方式入股并增持徽商银行。2013年徽商银行H股上市之后数年间，中静新华通过债务融资，从二级市场陆续增持徽商银行，直至成为合计控制约16.26%徽商银行股权的第一大股东。

2019年8月，中静系旗下中静新华与杉杉系的杉杉控股约定，杉杉控股受让中静新华所持全部徽商银行股权，其中就包括了中静四海51.6524%股权，交易总价达到121.5亿元。

此笔股份转让成为中静系与杉杉系矛盾的导火索。2020年6月，中静新华以杉杉控股未能按照协议约定的时间向公司支付全部转让价款为由，终止相关股权转让。随后双方对簿公堂，中静新华要求恢复对中静四海51.6524%的控股权。

直至今年7月，中静新华找到新的股权受让方，彼时中静新华披露，公司与东建国际(0329.HK)就全部出售公司直接加间接持有的徽商银行股份达成合作意向。

东建国际也随即公布了其对中静新华所持徽商银行19.77亿股股份的收购意向。此时中静系“清仓式”出让徽商银行股份，说明其与杉杉系存在诉讼争议的徽商银行5.06亿股内资股也在交易范围之内。

但就在中静新华宣布将“清仓”所持徽商银行股份后不久，杉杉系发难，双方在公开平台上“互撕”，纠纷再度升级，一度成为市场焦点。

如今寻得正威集团作为新的股权受让方，表明中静系清仓退出徽商银行想法未改，正威集团也或将新晋徽商银行第一大股东。

但需要注意的是，中静新华出售的此部分中涉及到与杉杉系之间存在纠纷的股份。联合资信指出，鉴于中静新华还涉及重大诉讼，上述交易所涉及的徽商银行股权中有2.25亿股内资股尚处于被司法冻结状态，以及受让方股东资格尚需获得徽商银行董事会及相关监管部门审批等因素，上述交易的达成尚存在一定不确定性。

正威集团接盘将参股两家上市城商行

接连计划通过转让的方式脱手徽商银行股份，而非逐年减持退出，中静新华将获得更多的资金流入。

长江商报记者注意到，中静新华的主营业务为股权投资，且核心投资项目就是徽商银行。截至2020年末，中静新华合并口径对徽商银行的投资余额合计92.31亿元，占公司资产总额的58.53%。2020年，中静新华对徽商银行确认的长期股权投资收益占营业总收入的比重为86.42%。

截至今年6月末，中静新华对徽商银行长期股权投资账面余额为99.11亿元，占公司合并总资产的比例为59.91%。

在中静新华与正威集团的交易中，徽商银行19.77亿股股份(包括内资股及H股)转让总价款约为160亿元，折合人民币约为8.0941元/股。

值得关注的是，本月以来，徽商银行股价一直在2.6港元/股震荡。截至11月19日收盘，徽商银行H股股价2.57港元/股，折合人民币约为2.11元/股。

换言之，正威集团的受让价格相较于二级市场而言溢价283.6%，且相较于徽商银行2021年6月末每股净资产6.73元增值20.27%。

粗略计算，如果中静新华目前所持徽商银行19.77亿股股份对应市值41.62亿元。溢价转让徽商银行股权完成，中静新华将比直接减持多赚118.38亿元。

对于正威集团王文银而言，徽商银行也是其在金融领域的又一大布局。2015年，正威集团通过股权受让的方式入股兰州银行，2020年末正威集团持有兰州银行4.8%股份，为该行第六大股东。

今年9月份，兰州银行A股IPO过会，将登陆深市主板，成为甘肃省首家A股上市银行。随着对于徽商银行股份受让完成，王文银或将参股两家上市城商行。

另一方面，两方重要股东中静系与杉杉系股权纷争未决，徽商银行的回A进程也被耽误了。

早在2015年，徽商银行首次递交A股招股书，期间由于需要更换审计机构，2017年3月徽商银行向证监会申请中止审查A股发行。期间有媒体报道，包括中静系掌门人高央在内的董事未在徽商银行A股上市材料中签字。直至今日，徽商银行回A依旧未有实质进展。

而在去年参与原包商银行的重整，接手原包商银行四家分行相关业务之后，2020年徽商银行实现营业收入322.9亿元，同比增长3.63%，归属于该行股东的净利润为95.7亿元，同比减少2.54%，为该行2013年赴港上市后首次出现年度净利润下降。

不过，今年上半年，徽商银行实现营业收入175.69亿元，同比增长7.13%;净利润61.95亿元，同比增长18%。报告期末，徽商银行资产总额1.39万亿元，客户贷款6379.73亿元，较上年末分别增长9.29%、11.35%;不良率1.66%，较上年末下降0.32个百分点。(蔡嘉)