三元股份净利预增最高超11倍 低价股权激励解锁条件

乳企三元股份(简称600429.SH)克服困难，实现经营业绩高速增长。

今年1月25日晚间，三元股份发布的业绩预告显示，2021年度，公司预计盈利2.35亿元-2.74亿元，同比增长963%到1141%。扣除非经常性损益后，盈利数也超过2亿元，相较上年同期成功实现扭亏为盈。

2021年，对三元股份而言，也是极富挑战的一年。原辅材料成本大幅上涨，在海外业务受疫情影响收入同比下降，这些给公司经营造成较大影响。公司克服了重重困难，取得了较为优异成绩。主要措施是，优化产品结构，降本节费。此外，投资板块业务恢复，收益同比增加。

备受关注的是，三元股份正在筹划实施限制性股票激励计划，虽然首次授予价格低至3.01元/股，但解锁条件并不低，锁定了三年经营业绩高速增长。

二级市场上，近一年来，三元股份的股价从4.48元/股上涨至6.48元/股，累计涨幅为44.64%。

净利预增11倍创纪录

面对挑战积极应对，三元股份收获不菲。根据业绩预告，2021年度，三元股份预计实现归属于上市公司股东的净利润(简称净利润)为2.35亿元到2.74亿元，与上年同期的2206万元相比，预计增加2.13亿元到2.52亿元，同比增长幅度为963%到1141%。公司预计实现扣除非经常性损益的净利润(简称扣非净利润)为2.16亿元到2.52亿元，与上年同期-1881万元(法定披露数据)相比，预计增加2.35亿元到2.71亿元，成功扭亏为盈。

长江商报记者发现，去年前三季度的经营业绩就奠定了去年高增长基础。

去年三季报显示，三元股份实现营业收入59.32亿元，同比增长9.44%，净利润、扣非净利润分别为2.12亿元、2亿元，同比增长556.26%、439.55%。分季度看，一二三季度，公司实现的营业收入分别为18.68亿元、21.34亿元、19.31亿元，同比变动23.05%、13.15%、-4.27%。对应的净利润为0.44亿元、1.02亿元、0.66亿元，同比增长137.14%、482.34%、20.59%。扣非净利润为0.42亿元、0.97亿元、0.61亿元，同比分别增长135.95%、885.24%、24.97%。三季度营业收入下滑，净利润、扣非净利润同比增速回落，但这并不影响前三季度高速增长。

三元股份的前身是三元食品，2001年，经过一次增资扩股和股权转让后，整体变更为三元股份。发起人为北京企业(食品)有限公司、北京三元集团有限责任公司、北京燕京啤酒股份有限公司、北京燕京啤酒集团公司、东顺兴业股份有限公司、北京亦庄新城实业有限公司等7家公司。2003年，公司登陆A股市场。

从以往的经营业绩看，三元股份缺乏亮丽表现。2003年，上市第一年，公司实现的净利润为0.13亿元，同比下降78.89%，扣非净利润为亏损0.24亿元。此后的2004年、2005年连续亏损，2006年勉强扭亏为盈，而这三年的扣非净利润均为亏损。

2007年、2008年，三元股份实现的净利润、扣非净利润均为盈利，但在2009年至2017年，扣非净利润持续亏损。2018年，公司大幅扭亏为盈，2019年扣非净利润出现下降，2020年，扣非净利润再次出现亏损。

wind数据显示，2003年至2020年的18年，三元股份实现的净利润累计数为3.32亿元。

2021年一个年度盈利至少2.35亿元，接近过去18年净利润之和的70%，创了业绩纪录。此外，净利润同比增长11倍，也创了历史同期净利润同比增速纪录。

对此，三元股份解释，公司坚持盈利导向，不断优化产品结构，提升产品竞争力，克服原辅材料成本大幅上涨因素影响，降本节费，盈利能力大幅提升。此外，投资板块麦当劳业务基本恢复，投资收益同比增加。

低价股权激励解锁条件

在披露亮丽业绩预告之时，三元股份抛出重磅股权激励计划，或有望激励公司继续高速增长。

三元股份披露的限制性股票激励计划(草案)显示，此次激励方案拟授予的限制性股票数量为2246万股，约占公司股本总额约1.50亿股的1.5%。其中，首次授予2058万股，约占公司股本总额的1.37%，首次授予价格为每股3.01元，预留188万股，约占公司股本总额的0.13%，预留部分约占本次授予权益总额的8.37%。

本计划首次授予的激励对象不超过189人，具体包括：董事、高级管理人员、核心管理人员及核心骨干员工。

针对本次激励计划，三元股份表示，本次推出的限制性股票激励计划，旨在坚定管理层及核心员工信心，共同实现公司做优做强做大的战略目标。

1月25日，三元股份收盘价为6.06元/股，首次授予价格为3.01元/股，授予价格不到收盘价的一半。不到半价实施限制性股票激励计划，三元股份的激励力度之大可以想见。

不过，要想享受到丰厚的激励，并不容易，三元股份设定的门槛不低。

根据激励计划草案，本计划首次及预留授予限制性股票的业绩条件为，2021年公司扣非后净资产收益率不低于2.6%，且以2018年-2020年公司扣非后净资产收益率平均值为基数，2021年扣非后净资产收益率增长率不低于对标企业50分位。以2018年-2020年公司扣非后净利润平均值为基数，2021年公司扣非后净利润增长率不低于160%，且不低于对标企业50分位。以2018年-2020年公司自营低温鲜奶收入平均值为基数，2021年公司自营低温鲜奶收入增长率不低于16%。2021年公司自营高端产品收入占公司自营产品总收入的比重不低于28%。2021年公司新产品数量不低于20个。

本计划首次及预留授予限制性股票解除限售业绩考核目标为，2023年-2025年，公司扣非后净资产收益率分别不低于4.2%、5.4%、6.9%。以2018年-2020年扣非后净利润平均值为基数，2023年-2025年扣非净利润增长率分别不低于341%、501%、715%;以2018-2020年营业收入平均值为基数，2023年-2025年营业收入增长率分别不低于59%、83%、121%。同时，解锁指标对自营低温鲜奶收入增长率、自营高端产品收入占比、新产品数量，均设定了考核要求。

单从扣非净利润这一考核指标看，净利润平均值为0.52亿元，以此为基数，按照2023年-2025年的增长率分别不低于341%、501%、715%来计算，这三年实现的扣非净利润分别不低于2.2932亿元、3.1252亿元、4.238亿元，三年合计为9.6564亿元。

过去18年，公司累计净利润不过3.32亿元，2023年至2025年的三年，扣非净利润不低于9.6564亿元，如果这一考核目标顺利实现，三元股份的经营业绩将真正实现高速增长。

值得一提的是，虽然在2021年度净利润、扣非净利润高速增长，但在四季度，净利润、扣非净利润已经在下降。对比年度业绩预告及去年三季报，四季度，公司预计实现的净利润、扣非净利润分别为0.23亿元-0.62亿元、0.16亿元-0.52亿元，同比环比均在回落。

综上所述，三元股份的限制性股票激励计划极富挑战性，有望推动公司走上高速发展之路。(沈右荣)