时代商学院公开课第二期第六讲：ESG评级与股票收益的关系

在对ESG的介绍文章中，一个常见的论点是，ESG评分高的企业，其股市的回报也较高。但是，这一论点似乎与有效市场假说相悖，如果一个现象能带来额外收益，它为什么还没有被慕名而来的投资者消灭？

持有对这一问题的好奇，我对相关论文进行了研究。部分研究成果显示，ESG评级与股票走势有正相关关系，但是更多的论文认为，ESG评级与股票走势的正相关关系在特定条件下才显著。在更多情况下，两者相关性并不显著。

那么，我们如何整合这两类表面上互相矛盾的研究成果，我们应该如何认知ESG信息与企业股价走势的关系？

本篇文章对相关论文的研究成果进行归纳，尝试找出，在什么情况下，企业ESG评级与其股票价格有关系？什么时候没有？以及，为什么ESG评级与股票价格有关系？

本篇文章由两个部分组成：

第一部分：企业ESG评级与其股票价格有无关系？

其中主要内容为：

1. ESG评级与股票价格有关系

2. 但是，ESG评级与股票价格的关系，有较多的限制条件，例如

·长期视角下有关系，但短期的关系不显著

·从ESG评级发布到现在，相关性在减少

·相关性很大程度上与企业风险有关，控制了风险相关因素后，相关性明显减少

·分开观察E、S、G，相关性不显著

3. 除了与股票价格的直接关系外，有研究发现，ESG评级信息有助于减少夏普比率 (sharp ratio)

第二部分：为什么有关系？如何解释它们之间的关系？

其中主要观点为：

1. 总体来看，投资者有意愿选择ESG情况好的企业

2. ESG评级结果为投资者提供新信息

3. 在较早时间段，投资者对高ESG评分企业的价值存在低估

4. 某种程度上，高ESG评分伴随着高风险

5. ESG高的企业更有可能在提供新的解决方案