【全球新视野】白酒新帅的中期答卷：双雄激战，三巨头竞逐探花

2022年半年报，是多名白酒企业新掌门人交出的首份中期业绩。

白酒半年报收官之际，恰逢丁雄军掌舵茅台满一周年。他在2021年8月30日出任茅台新掌门，此后大刀阔斧，通过一系列改革让茅台2022年上半年净利润增速重回20%以上。

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五粮液今年2月换帅，进入“曾从钦时代”。上任后，曾从钦推进改善内外部管理，优化产品结构，将第八代五粮液零售价提高至1499元，并发力2000元以上市场。曾从钦交出的首份中期业绩，营收和净利润保持双位数增长。

白酒江湖的竞争还在继续。洋河股份（002304.SZ）稳居探花多年，泸州老窖（000568.SZ）和山西汾酒（600809.SH）虎视眈眈许久，两家酒企换帅后，再提出挤入行业前三。双雄争霸，三大巨头争夺探花，白酒江湖座次将如何演变？

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白酒双雄

上任后，丁雄军就提出茅台要加快实现高质量发展，不能“踩小步”，必须“大踏步”。

他主导重启茅台新电商平台，今年3月底推出i茅台，发力直销渠道（自营和i茅台渠道）；加快产品结构优化升级，开发推出虎年生肖茅台、珍品茅台、茅台1935、100ml飞天茅台等新品，并在i茅台上线销售。

在i茅台助推下，茅台直销渠道收入大幅增加。2022年上半年，茅台的直销渠道收入为209.49亿元，同比增加120.42%，营收占比达36.35%，再创新高。直销收入中，五分之一由i茅台贡献，该平台实现酒类不含税收入44.16亿元。

尤为值得一提的是，茅台2022年1月推出零售指导价1188元/瓶的茅台1935，填补茅台千元价格带的空白。上半年茅台系列酒实现营收75.98亿元，同比增长25%。系列酒增长较快主要系茅台1935贡献增量收入。

贵州茅台业绩提速明显，今年上半年实现营收576.17亿元，同比增长17.38%；归母净利润297.94亿元，同比增长20.85%，均创下近三年中期业绩增速新高。

“老大不好当，老二也不好当，当过老大的老二更不好当。”五粮液集团前董事长李曙光4年前讲的这句话，依旧适用于五粮液当下。曾从钦曾公开表态，第八代五粮液在千元价位带具有明显的市场领先优势，将坚持办好自己的事，不断强化对高端消费群体的培育。

上任之后，在曾从钦带领下，五粮液将费用自主权、人事管理权、团队考核权、商家评价权、临机决策权等多项权限下放各区域，提升决策灵活性及管理效率，并持续优化产品结构。

五粮液还主动出击布局2000元价格带，推出零售定价2899元/瓶的经典五粮液，又推出价格1700—2500元的“文化系列”酒产品。五粮液对经典五粮液寄予厚望，正加码布局该价格带。时代周报记者从五粮液获悉，经典五粮液作为公司战略性高端品牌，将成为实现公司高质量市场份额提升的有力抓手。2022年，经典五粮液着重加大品牌推广、消费者培育等工作，以拉动销售。

“有计划、有节奏地强化市场培育，让更多消费者认知、认同产品的稀缺价值，实现市场价值和市场份额的稳步提升，”五粮液称。

经过上半年的改革，曾从钦交出的首份中期业绩，延续了过往稳健增长态势。五粮液2022年上半年实现营收412.22亿元，同比增长12.17%；归母净利润150.99亿元，同比增长14.38%。五粮液营收已连续六年保持双位数增长。

三巨头争夺探花

白酒探花之争也分外激烈。

绵柔鼻祖洋河股份虽稳坐探花之位多年，浓香鼻祖泸州老窖与清香型鼻祖山西汾酒多次喊话挤入前三。这两家酒厂换帅后，均提出在十四五末期完成该目标。

2021年，泸州老窖虽然营收规模不及洋河，但净利润增长32.47%至79.56亿元，超过洋河的75亿元，位列第三。2021年初，洋河股份迎来新的掌门人，张联东出任公司董事长。他公开表示，洋河股份十四五期间将保持持续稳健增长，有信心、有决心继续保持行业前三的位置。风水轮流转。2022年一季度，洋河股份净利润再度超越泸州老窖，规模与净利润均稳居行业第三。

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袁清茂2021年12月下旬掌舵汾酒，山西汾酒2022年一季度实现营收105.3亿，同比增长43.62%，归母净利润37.10亿，同比增长70.03%，营收与净利润均反超泸州老窖。

三大巨头中，泸州老窖换帅最晚，泸州老窖股份公司董事长刘淼于今年3月晋升为泸州老窖集团董事长。今年中期业绩，是三大白酒新帅间的第一次比拼。

张联东掌舵以来，大刀阔斧改革，带领洋河“二次创业”，目前已终结调整期，进入发展新增长通道。公司2022年上半年实现营业收入189.08亿元，同比增长21.65%；归属于上市公司股东净利润68.93亿元，同比增长21.76%。

今年上半年，洋河股份守住探花之位，如何继续延续增长势头，增强千元价格带话语权，巩固地位，是张联东接下来的主要任务。

山西汾酒的势头凶猛，今年上半年营收规模已突破150亿元。汾酒上半年实现营收153.34亿元，同比增加26.53%；净利润50.12亿元，同比增加41.46%。未来，汾酒需思考如何继续保持高速增长。

泸州老窖目前营收规模低于洋河股份和山西汾酒。财报显示，泸州老窖今年上半年营收116.64亿元，同比增长25.19%，净利润55.32亿元，同比增长30.89%。在五大白酒巨头中，泸州老窖净利润增速位居第一，净利润反超山西汾酒。

泸州老窖在千元价格带地位稳固，国窖1573稳居中国高端白酒阵营，但也面临五粮液与茅台的竞争。上任以来，刘淼掌在试图打造泸州老窖新的增长点。泸州老窖2021年推出定位次高端和中低端的两款新品，分别是定价899元/瓶的泸州老窖1952和定价98元/瓶的“黑盖”。

次高端市场竞争异常激烈，洋河股份、山西汾酒、水井坊、酒鬼酒等诸多酒企业已深耕多年，均培育了全国化次高端大单品。泸州老窖1952作为后来者，也想在次高端市场站稳脚跟。此外，泸州老窖对“黑盖”寄予厚望，计划在十四五期间，“黑盖”达到100亿销售额。百元价格带的白酒市场竞争也依然激烈，山西汾酒、古井贡酒等加码布局。