复星国际资产负债分析报告之二：今年前11月或减持套现329.21亿元，未来流动性腾挪空间几何？4世界时讯

时代周报 × 时代商学院联合出品

作者 | 孙沐霖

编辑 | 孙一鸣

(相关资料图)

11月7日，复星国际子公司豫园股份（600655.SH）披露了公司关于出售股权资产的进展。根据公告，两次交易完成后，豫园股份累计出售招金矿业(01818.HK)超7亿股股份，股权比例由23.34%减少至1.26%，“清仓式”减持让该公司累计套现超44亿元。

需注意的是，复星国际在今年三季度频频抛售资产的举动，引起业界广泛关注。

时代商学院统计发现，复星国际直接或间接持股比例在5%及以上的上市公司有47家，2022年初至11月初，复星国际累计减持或出售旗下18家A股和港股上市公司股份，预计套现金额约329.21亿元。今年1-11月8日，复星国际合计成功减持套现155.95亿元，但根据其已经明确公布的未来计划，仍有价值173.26亿元的资产出售正在进行中。

面对流动性压力，复星国际还有多少腾挪空间？截至11月8日，复星国际直接或间接持股比例在5%及以上的24家A股和港股上市公司股权对应市值为1143.46亿元。本报告试图从复星国际股权资产情况入手，盘点复星国际在国内资本市场上的股权资产持有情况。

年内或减持套现329.21亿元

复星国际是一家全球家庭消费产业集团，深耕健康、快乐、富足、智造四大业务板块。根据复星国际2022年中报，纳入四大业务板块的参控股企业有47家。

中报还显示，截至2022年上半年末，复星国际的总资产为8496.85亿元，总负债为6511.57亿元，净资产为1985.29亿元，资产负债率达76.64%。其中，复星国际的计息银行借款及其他借款金额合计2611.18亿元。

今年下半年，债务危机传闻持续发酵的同时，复星国际频频减持旗下子公司股份，包括复星医药、豫园股份等核心资产。

9月2日晚间，复星医药发布公告称，控股股东上海复星高科技(集团)有限公司(下称“复星高科技”)计划通过集中竞价及大宗交易方式减持不超过公司总股本3%的A股，即不超过8008.97万股，减持价格根据市场价格确定。减持计划全部实施完成后，复星高科技的持股比例将从37.82%降至34.82%，复星高科技及其控股股东复星国际合计持股比例将降至35.04%。

天眼查显示，复星高科技是复星国际的全资子公司，董事长为复星国际现任执行董事及联席首席执行官陈启宇。

10月9日晚，豫园股份发布公告称，公司控股股东复星高科技的全资子公司上海复星产业投资有限公司（下称“复星产投”）在9月29日与浙江青展实业有限公司（下称“浙江青展”）签署了《股份转让协议》，复星产投拟将其持有的1.95亿股公司无限售条件流通股以6.422元/股的价格转让给浙江青展，转让股份占公司总股本的5.00%，总转让价款为12.49亿元。

10月19日晚间，复星国际公告称，公司拟转让南京钢铁联合有限公司（以下简称“南京钢联”）60%的股权，交易对价为160亿元。按此金额计算，这笔交易是复星国际2021年底以来套现金额最大的一笔交易。目前买卖双方已签署《投资框架协议》，尚未签署股权转让协议。资料显示，南京钢联是南钢股份的直接控股股东、上海钢联前十大股东、万盛股份的间接控股股东。

11月7日，豫园股份发布公告称，2022年9月初，公司以每股5.77港元，于二级市场大宗交易的方式出售招金矿业68,000,000股股份。11月6日，公司与紫金矿业全资子公司金山（香港）国际矿业签署《股份转让协议》，公司拟通过大宗交易的方式出售招金矿业654,078,741股股份，占招金矿业总股份的20%，拟转让价格为每股6.72港元，交易总价款为43.95亿港元。

早在9月2日，豫园股份已披露公告表示，将择机出售其持有的招金矿业全部或部分股票，两个月后，减持计划应声落地。上述交易完成后，豫园股份对招金矿业的持股比例仅剩1.26%，几近清仓。

据不完全统计，2022年1月至11月8日，复星国际旗下合计18家A股和港股上市公司股份被减持或清仓出售(含披露减持或出售计划)，包括复星医药(600196.SH/2196.HK)、三元股份(600429.SH)、豫园股份(600655.SH)、金徽酒(603919.SH)、南钢股份(600282.SH)、上海钢联(300226.SZ)、万盛股份(603010.SH)、海南矿业(601969.SH)、中山公用(000685.SZ)、中岩大地(003001.SZ)、泰和科技(300801.SZ)、酷特智能(300840.SZ)、ST广田(002482.SZ)、中粮科工(301058.SZ)、新华保险(601336.SH/1336.HK)、复星旅游文化(1992.HK)、青岛啤酒(600600.SH/0168.HK)、招金矿业(1818.HK)。

通过减持(含披露减持或出售计划)上述企业股份，复星国际预计在A股套现240.38亿元，在港股套现88.83亿元，合计329.21亿元（港元计价统一以11月8日港元兑人民币中间价0.91913换算）。其中，2022年下半年复星国际预计套现约277.29亿元。

注：部分企业未披露减持均价和减持金额，均按照其减持期间股票均价计算，已披露公告待减持股份按2022年11月8日收盘价计算。

如图表2和图表3，经统计，2022年1月至11月8日，复星国际实际已减持套现金额约为155.95亿元，已披露减持或出售计划但未执行的资产金额约为173.26亿元。

24家主要子公司持股市值超千亿元

经过一系列股份减持和资产出售后，复星国际在A股和港股的持股资产价值几何？

据Datayes!Pro不完全统计，目前复星系约有百余家公司，至少参控股46家上市公司。其中，控股A股上市公司数量为8家，控股港股上市公司数量为5家；参股A股公司数量为33家。

时代商学院根据公开资料统计，截至2022年9月30日，复星国际及其子公司直接或间接持股比例在5%及以上的上市公司共有47家，其中16家为A股上市公司，11家为港股上市公司，还有1家为A+H股上市公司。

如图表5所示，复星国际及其子公司直接或间接持股比例在5%及以上的A股和港股上市公司共有28家。

若南京钢联的160亿元股权交易顺利交割，复星国际将不再持有南钢股份、上海钢联、万盛股份。那么，截至11月8日，复星国际及其子公司在A股和港股直接或间接持股比例在5%及以上的上市公司仍有24家，持有的股权对应市值为1143.46亿元。

值得一提的是，10月24日，复星医药发布公告称，公司收到控股股东复星高科技关于提前终止减持计划的通知。经综合考虑，复星高科技决定于2022年10月24日提前终止减持计划，并承诺自2022年10月24日起的一年内不减持本公司股份。

声明：本文部分数据根据公开资料统计计算，不包含未公开披露数据，统计结果仅供参考，时代商学院不对数据完整性作保证。

【参考资料】

复星国际及其上市子公司公告.Wind

（全文4310字）