卷入蓝山科技欺诈发行案，投行业务内控组织架构混乱，华龙证券IPO底气何在？_天天新资讯

来源 | 时代商学院

作者 | 孙沐霖

【资料图】

编辑 | 孙一鸣

近期，华龙证券股份有限公司（下称“华龙证券”）披露了上交所主板IPO招股书。自2017年11月辅导备案至今，华龙证券长达5年的IPO之路终于迎来曙光。

时代商学院研究发现，2019—2022年上半年(下称“报告期”)，华龙证券业绩愈发依赖传统经纪业务，并因卷入蓝山科技股份有限公司(下称“蓝山科技”)欺诈发行案诉讼缠身，投行业务内控质量存疑。

卷入蓝山科技欺诈发行案

华龙证券成立于2001年，是由甘肃省人民政府组织筹建，经中国证监会批准的综合类全牌照证券经营机构，于2018年8月终止新三板挂牌。据招股书，截至2022年6月末，华龙证券在全国设立了18家分公司和79家证券营业部。

作为一家有着二十余年历史的老牌券商，华龙证券投行业务的执业质量却令人担忧。

证监会官网显示，2021年11月2日，证监会对华龙证券及2名保荐代表人赵宏志、李纪元下发《行政处罚决定书》，因华龙证券为蓝山科技申请公开发行股票并在精选层挂牌提供发行保荐服务过程中未勤勉尽责，出具的《发行保荐书》存在虚假记载，证监会决定对华龙证券采取责令改正、给予警告、没收业务收入150万元，并处以300万元罚款的行政处罚，同时对赵宏志、李纪元给予警告，并分别处以50万元罚款。

资料显示，蓝山科技于2014年挂牌新三板，彼时蓝山科技的主办券商便是华龙证券。2020年4月，蓝山科技申请进入精选层，但在全国股转公司自律审查及证监会现场检查过程中，监管层发现蓝山科技信息披露真实性存疑，涉嫌违反《证券法》《非上市公众公司监督管理办法》等相关规定，随后证监会按程序对蓝山科技启动立案调查。同年9月，蓝山科技撤回精选层挂牌申请文件。

据证监会于2021年11月发布的公告，2017年至2019年，蓝山科技通过虚增银行存款、虚构销售业务、虚构研发支出、虚列运费支出等方式，累计虚增收入8.11亿元，虚构研发支出2.49亿元，虚增利润总额8848.32万元，导致公开发行文件存在虚假记载。对于蓝山科技欺诈发行行为,根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，证监会决定对蓝山科技采取责令改正,给予警告,并处以400万元罚款的处罚。

公开资料显示，蓝山科技欺诈发行案是一起全链条、系统性的财务造假案，几乎囊括了上市公司财务造假的典型手段。

作为蓝山科技的保荐机构，在长达3年的时间里，华龙证券为何未及时发现该公司的财务造假行为？华龙证券的内控制度是否存在重大漏洞？

目前，华龙证券仍深陷蓝山科技欺诈发行案的漩涡中。据招股书，截至2022年10月31日，华龙证券收到蓝山科技部分股东向北京金融法院提起的虚假陈述案件共31件，涉案金额为1141万元。

华龙证券在招股书中表示，如果公司根据人民法院最终判决结果需承担连带赔偿责任，公司未来经营业绩和财务状况或受到不利影响。

此外，据证监会官网，2020年9月10日，因华龙证券在保荐庄园牧场(002910.SZ)申请非公开发行股票过程中，对庄园牧场董事长涉嫌行贿事项未进行核查，出具的保荐工作报告、尽职调查报告等申报文件均未包括相关内容，证监会对华龙证券及保荐代表人石培爱、胡林采取出具警示函的监管措施。

业绩高度依赖经纪业务，投行业务内控组织架构混乱

除了官司缠身外，报告期内，华龙证券还存在业绩愈发依赖传统经纪业务（包括证券经纪和期货经纪业务）、自营业务萎缩、投行业务内控问题突出等风险。

从收入结构来看，传统经纪业务是华龙证券营收贡献度最高的业务。

招股书显示，2019—2022年上半年，华龙证券来自证券经纪业务的收入分别为4.4亿元、6.03亿元、6.4亿元、2.9亿元，占当期营业收入的比重分别为21.02%、31.61%、33.92%、43.04%，呈逐年增长态势。

此外，华龙证券期货经纪业务收入占当期营业收入的比重也从2019年的2.92%提升至2022年上半年的3.13%。

整体来看，报告期内，华龙证券近半收入依赖传统经纪业务。

需注意的是，2019—2022年上半年，华龙证券的证券经纪业务佣金费率分别为0.61‰、0.58‰、0.55‰、0.55‰，整体呈下滑态势。

与之对比，2019—2021年，行业的证券经纪业务平均佣金费率分别为0.349‰、0.326‰、0.305‰。可见，华龙证券的经纪业务佣金费率显著高于行业平均水平，未来或将面临佣金费率大幅下滑的风险。

华龙证券在招股书中称，如果未来交易佣金费率延续下降趋势，公司证券经纪业务收入将面临较大下滑压力。

据招股书，报告期内，华龙证券的自营业务收入大幅萎缩。2019—2022年上半年，华龙证券的自营业务收入分别为5.21亿元、4.96亿元、5.55亿元、6376.9万元，占当期营业收入的比重分别为24.9%、26.03%、29.43%、9.46%。其中，2022年上半年，华龙证券自营业务收入及其占比均显著下滑。

华龙证券在招股书中表示，受新冠疫情散发和国际形势紧张等多重不确定因素影响，证券市场大幅波动，证券行业自营收益同比大幅下滑，相比业务结构更为均衡的头部券商，中小券商业绩波动更为明显。

另外，近年来，受注册制改革等影响，券商投行业务发展迅猛。然而，同期华龙证券投行业务的发展却不温不火。

招股书显示，2019—2022年上半年，华龙证券来自投行业务的收入分别为1.2亿元、1.27亿元、1.15亿元、6842.93万元，占当期营业收入的比重分别为5.75%、6.66%、6.12%、10.30%。其中，2021年，其投行业务收入出现下滑。

另据Wind数据统计，报告期内，华龙证券共保荐13家企业，其中3家主动撤回材料，1家上会审核被否，撤否率达30.77%。

值得注意的是，2022年，证监会对8家证券公司投行内部控制及廉洁从业情况开展专项检查，华龙证券位列其中。

2022年6月13日，证监会发布《关于对华龙证券股份有限公司采取监管谈话措施的决定》，上述文件显示，经查，证监会发现华龙证券存在以下违规问题：一是投资银行类业务内部控制不完善，内控制度体系不健全、落实不到位，内控组织架构混乱，“三道防线”关键节点把关失效等；二是廉洁从业风险防控机制不完善，未完成廉洁从业风险点的梳理与评估，聘请第三方廉洁从业风险防控不到位。

同年11月，证监会对证券公司投行业务内部控制及廉洁从业专项检查情况的通报显示，对违规问题多、情节严重，且涉及个案违法的华龙证券，综合采取行政处罚、监管谈话等措施，要求该公司全面整改，切实吸取教训。

参考资料

1.《华龙证券首次公开发行股票招股说明书(申报稿)》.证监会

2.《关于对华龙证券股份有限公司采取监管谈话措施的决定》.证监会

3.《关于对华龙证券股份有限公司及石培爱、胡林采取出具警示函监管措施的决定》.证监会

4.《中国证监会行政处罚决定书（华龙证券、赵宏志、李纪元）》.证监会

（全文2599字）