茶饮市场竞争加剧，鲜活饮品业绩显著下滑，边融资边分红合理性存疑

来源|时代商学院

作者|雷映

编辑|陈佳鑫

(资料图片仅供参考)

深交所官网显示，3月3日，苏州鲜活饮品股份有限公司（下称“鲜活饮品”）申请主板IPO获受理。

招股书显示，鲜活饮品是一家新茶饮综合解决方案的原料供应商，主要从事饮品类、口感颗粒类、果酱类和直饮类等产品的研发、生产和销售。

随着茶饮市场竞争的加剧，2020—2022年（下称“报告期”），鲜活饮品综合毛利率逐年下滑，下滑幅度超40%，该公司的经营业绩在2022年大幅下滑。

报告期内，鲜活饮品一边募资2.57亿元一边现金分红4.9亿元，本次IPO还要求拟募资4.5亿元，在产能利用率下降的情况下仍计划募资扩产，合理性存疑。

单价及毛利率显著下滑，2022年业绩大降

招股书显示，鲜活饮品是一家新茶饮综合解决方案的原料供应商，主要从事饮品类、口感颗粒类、果酱类和直饮类等产品的研发、生产和销售，属于新茶饮供应链体系。该公司表示，已与蜜雪冰城、书亦烧仙草、CoCo都可、古茗、沪上阿姨、冰雪时光等新茶饮品牌建立了长期稳定的合作关系。

据中国连锁经营协会发布的《2021新茶饮研究报告》显示，2021年新茶饮的市场增速已从2020年的26.1%放缓至19%。未来两三年，新茶饮市场增速将阶段性放缓至10%～15%，可见新茶饮已度过了市场增长高峰期，个别城市更是进入“过度竞争”阶段。

此外，不管是喜茶还是奈雪的茶，绝大部分茶饮产品在外卖平台的售价多在20元左右，更相继推出了9.9元的咖啡、茶饮单品，进一步降低消费门槛。

终端客户的降价策略，对鲜活饮品的经营产生了什么影响？

招股书显示，受下游市场需求、行业竞争程度、产品销售价格、产品结构等多重因素影响，报告期内，鲜活饮品的综合毛利率呈下滑趋势。

2020—2022年，鲜活饮品综合毛利率分别为42.31%、33.64%、25.05%，报告期内该公司综合毛利率总计下滑了17.26个百分点，下滑幅度为40.8%。

分产品类型看，除直饮类产品外，鲜活饮品其他类产品均出现了毛利率下滑，尤其以口感颗粒类最为明显。2020—2022年，该公司口感颗粒类产品的毛利率从57.77%逐年下降至20.75%，下降了37.02个百分点；饮品类产品的毛利率从33.74%逐年下滑至27.92%，下降了5.82个百分点；果酱类产品的毛利率从29.35%逐年下滑至25.71%，下降了3.64个百分点；其他类产品的毛利率从18.28%下滑至10.25%，下降了8.03个百分点。

2022年，鲜活饮品口感颗粒类、饮品类、果酱类、其他类产品销售额占当期营业收入的比例分别为25.44%、55.36%、12.43%、1.71%，上述产品合计贡献了该公司94.94%的营业收入。

招股书显示，2020—2022年，鲜活饮品口感颗粒类产品的销售单价分别为13.3元/kg、10.15元/kg、7.55元/kg,单位成本分别为5.62元/kg、5.73元/kg、5.98元/kg，报告期内价格下降幅度为43.23%，单位成本上涨幅度为6.4%。不难发现，鲜活饮品口感颗粒类产品成本上涨的同时，向下游客户的销售价格却在大幅下降。

产品大幅降价及毛利率下滑对经营业绩产生了直接影响。2020—2022年，鲜活饮品的营业收入分别为8.1亿元、10.64亿元、9.29亿元，归母净利润分别为1.8亿元、1.9亿元、1.06亿元。

其中，2022年，该公司营业收入下滑了12.7%，归母净利润下滑了44.21%。

两年现金分红4.9亿元，又拟IPO募资4.5亿元

不过，产品降价以及业绩下滑，并不影响该公司实控人一边密集分红一边大额募资。

招股书显示，中国台湾籍黄国晃、林丽玲夫妻两人是鲜活饮品的实际控制人，两人通过直接、间接持股合计控制鲜活饮品87.1%的股份，且黄国晃担任鲜活饮品董事长兼总经理，林丽玲担任鲜活饮品的董事。

2020—2021年，鲜活饮品先后四次分派现金股利5300万元、2600万元、9517.67万元、3.17亿元，累计现金分红4.91亿元，作为对比，报告期该公司累计实现的归母净利润为4.76亿元，报告期内该公司累计现金分红的金额已经超过了其累计归母净利润。

其中，以实控人控股比例核算，上述现金分红中有4.28亿元纳入了黄国晃、林丽玲夫妻两人及其控制的企业名下。

密集分红的同时，鲜活饮品亦在融资。2021年12月，该公司前身鲜活有限完成增资，由外部投资者Gojiberry Limited出资3855.69万美元，阳光翡丽贸易（昆山）有限公司、掌门贸易（昆山）有限公司、富拉凯咨询（上海）有限公司分别各自出资30.123万美元，本次增资鲜活饮品合计融资约3946.06万美元。因此，该公司在2021年度吸收投资收到的现金流入金额达2.57亿元人民币。

本次IPO，鲜活饮品拟募资4.5亿元，其中1.87亿元用于天津生产基地建设项目，2.13亿元用于肇庆生产基地建设项目，5000万元用于补充流动资金。

值得注意的是，2020—2022年，鲜活饮品的产能利用率分别为72.84%、79.24%、70.5%，报告期内产能利用率整体不高，且2022年出现了较为明显的下降。

综上，鲜活饮品在高额现金分红且实际产能利用率不高的情形下，仍申请通过IPO大额融资扩建产能，其募资合理性存疑。

参考资料

《苏州鲜活饮品股份有限公司首次公开发行股票并在主板上市招股说明书（申报稿）》.深交所官网

（全文1930字）