完达山第四次折戟IPO，双百亿计划目标再度推迟

在同行集体狂奔向前的赛道中，一家企业如稍有停顿，再想奋力追赶，显然需要付出更多。

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曾经的国货龙头乳企北大荒完达山，近年来正遭遇后来者的赶超。

刚刚过去不久的六一八，据天猫低温乳品销售战报，TOP10榜单中，未见完达山身影。其中TOP3品牌分别为，悦鲜活、每日鲜语、伊利鲜奶，分别属于君乐宝、蒙牛乳业、伊利实业旗下品牌。这三家公司均成立于20世纪90年代，其成立时间较完达山晚了近30年。

在资本市场上，后来者也陆续上市。如成立于2006年的新乳业，已于2019年上市。

事实上，早在2000年，行业内便传出了完达山预备IPO计划。至2003年4月，完达山完成过会。最终，因内部出现了重大高管人事变动，完达山首次上市计划失败。

但完达山未放弃资本梦想。在20余年时间里，完达山共计四次冲刺IPO。近日，北大荒电子招标平台发布公告称，完达山IPO辅导及保荐服务项目终止。也就是说，完达山第四次冲击上市再度折戟。

图源：北大荒电子招标平台

需要注意的是，2019年，完达山曾提出，计划在2025年前实现IPO上市。并达成营收、市值“双百亿”的战略目标。面对强敌环伺的竞争环境，以及完达山不断下降的行业地位，作为乳企前浪，完达山要走上资本市场、重拾市场份额，仍需攻克多重挑战。

6月30日，针对上市计划以及提升核心竞争力等发展问题，时代周报记者发送邮件至完达山董秘部邮箱，截至发稿未获回复。

第四次冲击上市计划再度被淹没

完达山乳业始建于1958年，隶属于北大荒农垦集团有限公司的民族乳品企业。

2000年左右，完达山跻身国内乳品行业第一梯队。同年，市场传出完达山准备赴A股上市的消息。

至2003年4月，完达山完成过会。在即将迈过上市门槛时，完达山因发生重要高管人员变动，终止IPO。彼时，农垦总局党委召开会议，宣布免去王德胜完达山董事长职务。

2007年，完达山重提A股上市计划。计划的第二年，三鹿“毒奶粉”事件爆发，完达山乳业未牵涉其中。在受众对完达山品牌信任度增强的加持中，完达山却没有把握住上市机遇，资本化进程再度搁浅，而竞品飞鹤乳业于2009年转战纽交所主板，并成为唯一一家在纽交所主板上市的中国乳企。

之后，完达山与同样出身于黑龙江的飞鹤，差距不断拉开。同时，完达山的市场份额，更是不断受到后浪的挤压。

在完达山因受其持股公司烟台完达山资金链断裂，并引发停产欠薪等事件影响，而第三次上市进程暂停后。于2019年，完达山发起第四次IPO冲击。彼时的飞鹤已经连续第二年实现营收破百亿元。而完达山早已从第一梯队滑落。据兴业证券研究报告显示，2019年，国产奶粉品牌中，飞鹤市场占有率达13.3%；君乐宝、伊利、澳优紧跟其后，市场占有率均超过5%，完达山被多家乳企甩在身后。

或是感受到竞争的压力，同年，除预备上市之外，完达山还提出，到2025年，达成营收、市值“双百亿”的战略目标。

最终，两项计划纷纷发生“意外”。

6月15日，北大荒电子招标平台发布公告称，完达山IPO辅导及保荐服务项目终止。在完达山官网中企业简介中提到，完达山结合自身发展实际，确立了到2028年实现收入100亿、市值超100亿的“双百亿”发展目标。

也就是说，拥有超60年历史的完达山，不仅第四次冲击上市计划再度被淹没，其双百亿计划也被推迟三年。

6月30日，乳业独立分析师宋亮告诉时代周报记者，完达山上市终止或与业绩预期不达标有关。在宋亮看来，完达山近两年的市场定位、市场定价、市场策略存在一些问题。“企业保持业绩和利润的持续增长，才会有利于上市。根据完达山当前的业绩，即便上市，也可能落得一地鸡毛”。宋亮表示。

乳企前浪如何弯道超车？

“完达山已到了破釜沉舟、背水一战的关键时刻。”完达山董事长王贵曾表示。

完达山的经营窘境从其披露的部分业绩数据中可以看出。

2021年，完达山的业绩目标是，力争2021年实现收入50亿元、利润1亿元。完达山官网信息显示，2022年，公司预计实现收入50.56亿元，与2021年持平；利润2亿元，同比增长145.5%，改变了长期以来存在累计未弥补亏损负数的局面。

也就是说，2021年，完达山未达到业绩预期。同时，若要在2028年实现营收100亿元的目标，完达山需要在5年内实现营收增长一倍。

目前，完达山旗下拥有液态奶、婴幼儿奶粉、成人奶粉、保健品等多种产品。

根据东亚前海证券研报，常温奶已形成伊利、蒙牛双寡头竞争格局，二者市占率接近80%。

在婴幼儿配方奶粉市场上，根据欧睿数据统计，2020年中国婴幼儿配方奶粉市场前五大品牌为飞鹤、惠氏、达能、君乐宝、澳优(2022年已被伊利并购) ，零售额合计占比超50%。

从成人奶粉供给端来看，东亚前海证券研报显示，2022年第一季度，伊利、蒙牛市占率合计达到37.1%。在市占率前十榜单中，未见完达山身影。

“婴幼儿配方奶粉市场的人口、政策和品类等红利已经结束，进入减量市场。”宋亮表示，“另一方面，今年生乳价格下行，虽然企业的成本压力有所减轻，但企业终端产品的促销力度很大。总体而言，乳企之间竞争激烈。“

为开辟第二增长曲线，完达山盯上茶饮赛道。近日，完达山旗下茶饮品牌“乳此新鲜”落户中国人民大学，这是其在全国首家校园店，也是进京后的第二家店。

目前，乳此新鲜已在黑龙江、北京等地开出30余家门店。完达山新零售事业部总经理蔡晓娜曾公开表示，“乳此新鲜”目标是，两年内在北京开设100家以上加盟连锁店，五年内全国规模达到2000家。

“茶饮无法在短期内，对完达山业绩起到很大的提振作用。”在宋亮看来，“当下，完达山需做好清晰的目标定位和客观的市场策略，切忌靠资金疯狂‘砸’市场”。