销量回暖、毛利触底，小鹏汽车明年将走出黎明前夜？

被给予厚望的G6，能否带动小鹏汽车（NYSE:XPEV；09868.HK）打好翻身仗？

8月18日，小鹏汽车发布最新财报，第二季度营收为50.6亿元，同比减少32%，环比增加25.5%；净亏损为28亿元，同比增加3.7%，环比增加20%。

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图源：小鹏汽车官网

从交付数据来看，今年第二季度，小鹏汽车共交付新车23205辆，比2023年第一季度的18230辆增长27.3%，处于回暖状态。

“2023年下半年，随着G6等新品带动我们的销量大幅增长，毛利率逐步恢复，以及运营效率的持续提升，我们预计在2023年下半年实现经营性现金流的整体转正。”财报电话会上，小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏如是说道。

第三季度交付指引显示，该季度小鹏汽车预期交付量为3.9万~4.1万辆，同比增长约31.9%~38.7%；收入85亿~90亿元，同比增长约24.6%~31.9%。

何小鹏称，经过几个季度的自我变革，小鹏汽车从今年三季度开始，进入销量、品牌、士气、现金流的初步正循环，并在明年、后年进入更大更全面的正循环。

这是否意味着小鹏汽车已经走出至暗时刻？

销量回暖毛利率触底

财报数据显示，第二季度小鹏汽车季度交付量23205台，环比增长27%，带动营收增至50.6亿元，环比增长26%，超出市场预期。

今年以来，小鹏汽车连续6个月实现交付规模稳步增长，截至2023年6月30日，小鹏汽车现金储备规模近340亿元。

毛利率方面，小鹏汽车二季度毛利率由一季度的1.7%下滑至-3.9%，而2022年同期毛利率还维持在10.9%的水平。其中，汽车毛利率由一季度的-2.5%下滑至-8.6%。

小鹏汽车表示，汽车利润率的下滑，主要是G3i相关的库存减记和库存购买承诺亏损，对2023年第二季度的车辆毛利率产生4.5个百分点的负面影响；此外，促销活动增加、新能源汽车补贴结束等也影响了毛利率。

尽管部分财务数据不及预期，何小鹏仍信心满满：“上半年，为应对行业激烈的竞争和快速变化，我在小鹏汽车进行了战略和组织，产品和市场等各方面的变革。从当前看，这些变革的内外部效果都超出了期望，并正式将公司带入到了初步的正循环。”

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数据显示，7月，小鹏汽车销量重回万辆规模，11008辆的月销量环比增长 27.7%，但同比依旧下滑4.5%；前7个月，小鹏汽车累计销量5.24万辆，同比下滑34.86%，与小鹏汽车今年20万辆的销量目标还相去甚远。

不过，进入下半年，小鹏汽车与大众汽车的战略合作，让外界看到转好前景。财报电话会上，何小鹏也表示，接下来将与大众集团不断深化合作关系，在下一代电动车平台、软件技术和供应链方面建立更强有力的战略协同，共享规模效应。

技术一直是小鹏汽车的战略核心，近期，小鹏汽车智能驾驶开发副总裁吴新宙的突然离职，无疑给它的自动驾驶技术开发以及未来技术发展蒙上了一层阴影。

对于接下来的技术布局，何小鹏表示，AI定义汽车的时代才刚刚开始，接下来将建立公司级的智能化研发、规划和运营的“大智能”团队并由何小鹏本人直管，该团队将统一规划智能辅助驾驶、智能座舱、电子电气架构以及多项智能创新技术发展业务。

2025年实现盈亏平衡？

新能源车战事行至中场，曾经站上巅峰的小鹏汽车面临更激烈的外部竞争，在这场翻身之仗中，G6被称为“救命稻草”。

今年第一季度的财报电话上，何小鹏曾放出豪言：“我们相信G6将会成为中国20-30万元新能源SUV市场最受瞩目的热销爆款，带动小鹏汽车的总交付量在三季度同比和环比都取得远高于行业的高速增长，形成战略和组织调整后的第一个销量拐点。”

G6的销量崛起背后，是小鹏汽车爆款车型断档已久。此前，无论是G9还是P7i，都没能帮助小鹏实现品牌上探和提升销量的使命，在这其中，很多供应商也因此蒙受损失。

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过去的失误投射到G6上，来自供应链的信任危机被加深。因此，在小鹏G6正式上市的第二天，小鹏汽车就立即召集供应商开会，要求上游供应商提升交付能力，以协助G6的产能爬坡。

最近的财报电话会上，何小鹏也提到，小鹏正在和供应商一起全力提升G6，特别是Max版本产能。预计在今年9月，G6车型的交付量将会显著有提升，且带动小鹏月交付突破1.5万。在四季度冲击G6单月交付就过万的目标。

同时，何小鹏清醒地意识到，对小鹏而言，G6并不是唯一的牌：“如果一个企业只靠一款车或者一个小节点都是错误的。汽车是个长线的事情，我们在明年后年有非常多的新车、改款车，要看一个体系的能力。”

据悉，小鹏汽车营销服体系在总裁王凤英的带领下，客户满意度和协同作战能力不断提高。下半年，小鹏汽车开始加速渠道的商业模式变革，加速销售网络的优胜劣汰，并用更快的速度引进优秀的经销商伙伴，扩张二线和低线城市的市场份额。

此外，小鹏汽车在动力系统、整车硬件、供应链等多个领域的降本项目正在执行推进，2024年年底将实现成本降低25%目标。

“对于整体公司的盈亏平衡以及现金流预测，我们的目标没有发生太大变化，即到2024年，我们将实现现金流为正，对于整体经营实现盈亏平衡，我们认为2025年可以实现。”何小鹏说道。

受益自动驾驶“iPhone 4时刻”

近日，新能源车企的降价再次成为车市焦点话题。

与今年3月那场声势浩大、轰轰烈烈的车市“降价潮”不同，自8月初开始的、以新能源车为主的又一轮价格调整，似乎来得有些“于无声处”。

据时代周报记者不完全统计，8月以来，已有包括上汽大众、零跑、哪吒、极氪、欧拉和奇瑞新能源等在内的10多家车企纷纷推出各自的降价活动，所涉及车型达数十款。

有分析师在财报电话会议上提问小鹏汽车管理层如何看待车市降价，以及是否会跟进降价。

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对此，小鹏汽车副董事长、联席总裁顾红地回复表示，友商对价格的调整没有影响到小鹏的销量，总体而言，可以保持很好的市场位置。因为在G6定价时，已经预料到了价格压力，目前没有看到不利因素。

在此前的G6上市发布会上，何小鹏称：“G6之于小鹏的意义，就像iPhone 4之于苹果。”从G6开始，小鹏的纯电整车平台、电子电气架构、动力系统、智能辅助驾驶软硬件将全面平台化，正式进入体系化造车阶段。

iPhone 4被认为是游戏规则的改变者。财报电话会上，有分析师向小鹏汽车管理层提问，如何看待自动驾驶的iPhone 4时刻？以及大概什么时间到来？

“我估计在2025到2026年。”何小鹏回答道，主要有以下几个影响因素：一，是不是全范围，比如，中国95%以上的路段环境包括小区内、小区地下车库都可以使用；二，成本因素；三，整体能力，包括安全和体验。未来两到三年，小鹏希望能够做到千公里接管在1次到0.1次之间，而且比大部分标准司机开得更聪明，效率更高。

何小鹏认为，大语言模型将加速自动驾驶iPhone 4时刻的到来，在AI定义汽车的时代，小鹏汽车将会是这一浪潮的主要推动者和受益者。