东南亚成品油市场景气度上行，恒逸石化一季度净利润环比增长125.11%

4月25日晚间，恒逸石化披露2021年年报和2022年一季报。公司2021年实现营业收入1289.80亿元，同比增长49.23%，实现归母净利润34.08亿元，同比增长10.94%，公司总资产1055.49亿元，同比增长13.88%。根据公司2021年利润分配预案，拟为每10股派发现金红利2元（含税），现金分红总额7.33亿元，占公司2021年归属于母公司净利润的21.52%。

根据同步披露的2022年一季报，公司第一季度营收332.53亿元，环比增长2.99%；归母净利润7.32亿元，环比增长125.11%。

文莱一期项目高效运行二期项目有序推进

年报显示，2021年公司文莱一期项目高效运行，效益逐步恢复。从披露数据来看，恒逸文莱项目生产的主要产品包括柴油、汽油、化工轻油、液化气等炼油产品，以及PX、苯等化工品，产量分别为587.17万吨、208.38万吨，销量分别为589.78万吨、211.37万吨，销售收入分别为240.82亿元、45.53亿元。

恒逸石化表示，在东南亚放开疫情管控措施，积极实行复工复产的背景下，市场需求强劲复苏，相较国内成品油供给过剩状态，东南亚成品油市场缺口较大，是全球唯一净进口油品市场。由于东南亚部分炼厂装置建设较早、技术老旧、管理不善、政府补贴负担较重等原因，根据Platts数据，东南亚炼厂近三年退出产能为1,550万吨。此外，在地缘政治的影响下，俄罗斯成品油出口受阻，欧美市场转向中东采购成品油，从而挤占了原本供应亚太市场的成品油资源，中东地区出口到亚太市场的成品油数量显著下滑，加剧了东南亚成品油的供应紧张局面，东南亚成品油市场将维持高景气格局。

还注意到，恒逸石化拟投资建设文莱二期项目。年报显示，文莱二期项目建成投产后，将新增“烯烃-聚烯烃”产业链，有利于提升文莱炼化一体化项目集约化、规模化和一体化水平；有利于公司产品、设备和公用工程的一体化、全球化和均衡化协同运营，增强公司的持续盈利能力和抗风险能力，大幅度提升文莱项目竞争优势，同时进一步拓展完善公司产业链，显著提升国际竞争力。

聚酯产品种类丰富下游需求旺盛

恒逸石化聚酯板块终端产品主要包括聚酯瓶片和聚酯纤维等多种产品，产品种类丰富，广泛用于满足涉及国计民生、满足人民美好生活向往的刚性需求。年报显示，恒逸石化参控股聚合产能1,046.5万吨：其中聚酯纤维产能776.5万吨/年，聚酯瓶片产能（含RPET瓶片）270万吨，参控股聚合产能位列全球第一。

2021年，国内外经济逐步复苏，纺织服装、家纺、包装等消费需求持续增长，同时叠加海外供应链收缩，国际订单回流，公司产品下游需求稳定回升。值得一提的是，在产品升级的背景下，聚酯瓶片的需求不断提升。

2021年全球瓶级PET表观消费类预计在3,208万/吨左右，同比增速超12%。其中，国内需求量快速增长，瓶级PET全年表观消费量达705万吨，同比增长约24%。下游需求端，传统的软饮料市场表现良好，同时疫情也推动了瓶片在生鲜电商领域、家用消杀等日化领域以及环保地板、光学薄膜等新型应用领域的快速发展，瓶片需求持续增长。

公司作为行业领先企业，抓住瓶片市场需求旺盛的增长机会，进一步扩大瓶片市场份额，实现利润最大化，目前公司聚酯瓶片（含RPET瓶片）的产能为270万吨，产能规模位居全国第一，瓶片行业的景气度提升成为恒逸石化利润贡献的新增长点。

研发投入高速增长加快向“创新驱动”转型

年报显示，2021年恒逸石化研发投入为6.91亿元，同比增长92.22%。截止2021年12月31日，公司已申请专利586件，获得有效授权专利233件，有效授权发明专利108件。目前公司已布局涤纶产业链相关项目40余项，锦纶产业链相关项目30余项。涤纶板块重点部署涤纶POY及FDY纺丝油剂产业化项目等项目，并对己内酰胺和锦纶等领域的前沿工艺和技术进行开发与研究，布局生物可降解聚酯、生物基聚酯、发泡聚酯等中长线项目。

恒逸石化高端差异化产品的比重也在持续提升。年报显示，公司自主研发的无锑绿色环保聚酯产品逸钛康广泛应用于婴幼儿服装、面膜等领域，产品附加值远高于常规产品。阻燃细分产品逐渐丰富、再生阻燃聚酯成功完成终试，已为越来越多的客户接受。与此同时，抗菌抗病毒纤维也快速完成产业化，其优异的抗菌抗病毒性能得到了客户的一致认可，将成为差别化产品的新利润增长点。