这个浙江富豪商业帝国崩塌，黄酒“老二”会稽山要易主，曾18天狂揽9涨停

自4月18日以来，黄酒上市公司会稽山（601579.SH）股价持续大涨，在18个交易日里收获9个涨停板。

这波行情起源于一纸司法重整进展公告。一个月前，会稽山发布《关于公司控股股东司法重整的进展公告》，重整核心资产范围为精功集团持有的会稽山1.49亿股股份，公司实际控制权可能发生变更。

图片来源：会稽山官方微博

由于债务问题，会稽山控股股东精功集团宣布进行破产重整，市场也一直有传言称，华润、复星等资本大佬，以及白酒巨头剑南春和海天味业（603288.SH）均有意接手会稽山。虽然会稽山否认了上述传言，但仍未能阻挡市场资金的热情。4月22日-5月16日，会稽山股价上涨近六成。

5月16日晚，会稽山的归属开始有了更清晰的眉目。根据公告，中建信控股集团（下称“中建信”）成为此次“精功系”重整核心五大资产唯一报名的重整投资人。

5月17日，会稽山相关人士对时代财经表示，此前市场传言的意向投资人为不实，相关信息以公司公告为准。此外，该人士还称，公司控股股东破产重整分为两个流程，在招募阶段，意向投资方首先需要报名、缴纳竞选保证金和提交竞选文件，此后才能进入评选程序。

“重整投资人招募程序的报名环节已经在5月15日截止，只有中建信一家报名，但最终结果还需要经评选委员会评议，仍存在不确定性。”上述相关人士告诉时代财经。

5月17日，会稽山股价开盘即跌停，最终报收18.18元/股。“参与重整的投资人和预期不一致！今天的股价暴跌明显是情绪化的表现。”一位会稽山股东告诉时代财经。

控股股东危局

“精功系”掌舵人金良顺1954年出生于浙江绍兴。14岁时，金良顺进入绍兴经编机械总厂，该厂主业为生产袜子机。改革开放后，经编厂快速发展，到了20世纪90年代，在国企改制背景下，金良顺接手经编厂，并将其改制为精功科技股份有限公司（下称“精功科技”，002006.SZ）。

2002年，精功科技背后的精功集团与轻纺城（600790.SH）第一大股东达成协议收购其股份，从而实现了对轻纺城的控制。一年后，精功集团又以55.5%的比例绝对控股长江股份（600496.SH），并将旗下钢结构业务注入上市公司中，实现借壳上市。随后，长江股份更名为精工钢构。2004年，金良顺在资本市场上再下一城，精功科技作为首批中小企业板上市公司成功登陆深交所。此时，金良顺也达到人生巅峰，2007年，金良顺登上胡润富豪榜，位列第516名。

此后，金良顺又将拥有200多年历史的会稽山收入囊中。2014年8月，会稽山登陆上交所。

只是，好景不长。4年后，金良顺一手打造的商业帝国却因为精功集团的债务暴雷而“塌方”。 根据官方数据，精功集团2018年归母净利润巨亏近24亿元，负债规模达377亿元，资产负债率超过70%。

2019年7月，精功集团公告称，公司超10亿元债券构成实质性违约。9月，因陷入流动性危机，精功集团申请破产重整。2020年，受新冠肺炎疫情影响，精功集团推迟了破产重整计划；到了8月，绍兴市柯桥区人民法院裁定对精功集团等九公司进行合并重整；9月，金良顺实际控制的核心上市资产精工钢构发布公告表示，实控人由金良顺变为公司“二把手”方朝阳。

此前，精功科技、精工钢构、会稽山的股权已经全部质押或遭司法冻结，偿债能力堪忧。受到债务违约的牵连，三家公司的股价也一路下跌，最低时，精功科技、精工钢构、会稽山的合计市值仅为110亿元，与巅峰时期的400亿元市值相比，蒸发近300亿元。

资本炒空，潜在接盘方是精功“自己人”

自会稽山发布精功集团将破产重整的消息后，市场就有传言称，华润、复星、海天味业、剑南春等有意报名成为破产重整意向投资人。这也引发了资本对会稽山股票的爆炒。因连续多个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达20%，会稽山数次登上龙虎榜。

这个故事很容易让市场联想起复星系入主舍得酒业（600702.SH）后，“妙手回春”的故事——2021年5月舍得酒业顺利脱帽，公司业绩反转，股价也从30元/股飙升至266元/股的高点，创下近10倍牛股的“神话”。

但市场对于会稽山的炒作，却更像是股民的一厢情愿。

对于这一市场传闻，会稽山一直持否认态度。4月22日，会稽山在公告中表示，近日关注到有媒体发布了涉及到公司控股股东重整投资人招募事项的文章，文章中所称的有部分投资人主体可能成为参与会稽山控股股权的收购方等内容严重脱离了实际情形，无正当依据，纯属主观臆测。

一位不愿具名的私募投资人士对时代财经分析称：“对方拟定投资人门槛条件较高，要求其资产总额不低于100亿元或者净资产不低于50亿元，能入选的肯定是有实力的大资本，资金肯定会借机炒作。”

根据天眼查，此次接盘会稽山的中建信，其法定代表人是方朝阳，除上海京荣企业管理合伙企业之外，中建信其余自然人股东大多为精功集团核心管理团队成员。因此，中建信此次发出“接盘”意向，也属于“精功系”的自救行为。

行业式微，黄酒“老二”谋求转型

一直以来，会稽山与古越龙山（600059.SH）、金枫酒业（600616.SH）被称为“黄酒三杰”。过去10多年，白酒行业突飞猛进，绝大多数酒企业绩持续增长，酒业股价双升，而同样拥有深厚文化底蕴的黄酒行业，发展却一直停滞不前，龙头企业的市值甚至不到白酒龙头贵州茅台（600519.SH）的零头。

显然，在这轮白酒行业增长的新周期下，作为国内四大酒种之一的黄酒掉队了。

按照营收规模，会稽山排在黄酒上市公司“老二”的位置。财报数据显示，2021年，会稽山营收为12.50亿元，同比增长12.81%，净利润2.84亿元，同比下降1.81%。金枫酒业的营收为6.49亿，同比由盈转亏，净亏损1284.58万元。

古越龙山是三者当中在2021年业绩唯一保持正增长的企业。这一年，古越龙山录得营收15.77亿元，同比增长21.19%，净利润2亿元，同比增长33.21%。但这也仅仅恢复到了其疫情前的业绩水平。

黄酒产品的赚钱能力也远不及白酒。2021年，会稽山、古越龙山和金枫酒业的毛利率均在40%左右，相比之下，贵州茅台和五粮液（000858.SZ）的毛利率则分别超过90%和80%。

截至5月17日收盘，会稽山、古越龙山和金枫酒业的市值分别为90.42亿、91.52亿和44.36亿元。

“黄酒三杰”面临的困境也是如今黄酒企业经营困难的一个缩影。根据中国酒业协会的数据，2021年，纳入到国家统计局范畴的规模以上黄酒生产企业98家，累计完成销售收入127.17亿元，与上年同期相比下降5.24%，累计实现利润总额16.74亿元，与上年同期相比下降0.9%。

此前有浙江黄酒企业招商人员告诉时代财经：“以前在浙江，一个村就能卖2000坛黄酒，但现在也就500坛左右，而且长远看，我们黄酒的销售只能局限在江浙一带，想要走出去，非常难。”

如今，即便是黄酒的消费腹地江浙市场，消费群体和消费场景也正在肉眼可见地变少。“除了家庭团聚等场合外，江浙一带饮用黄酒的场合其实也不多了。”上述招商人员说。

在此情况下，近几年有不少黄酒企业掀起了一场“自救”运动。古越龙山从2019年开始，逐步推出单价上千元或是上万元的黄酒产品，打起了年份和老酒的“高端牌”。2020年，古越龙山又高调宣布涉足白酒，推出旗“女儿红酱酒 ”，一度引发热议。

会稽山多年来也一直尝试转型。2020年，会稽山出资新设立了两家子公司，分别为绍兴稽山鉴水影视文化传媒有限公司和浙江复景生物科技有限公司。不过，从目前的情况来看，会稽山的多元化转型策略尚未奏效。财报数据显示，截至2021年末，黄酒销售额仍占到会稽山总营收的98.5%。