摩根大通拓展在华业务 增配中国资产仍是大趋势

上海这座国际金融中心面临疫情考验，原本加速招兵买马、拓展中国版图的外资机构也遭遇挑战，不过，它们加码中国的决心并未改变。

摩根大通亚太区股票业务主管江明叡(Charles Chiang)表示，目前摩根大通仍在全球、中国香港和内地招聘人才，以布局内地包括证券公司在内的各项业务，接下来员工人数会继续稳定增长。同时，尽管外围市场短期波动，但国际机构增配中国资产仍将是中长期的趋势。

增加证券公司人员招聘

过去两年间，多家外资投行纷纷提升在华合资券商的持股比例，甚至达成100%控股。2021年8月和10月，摩根大通证券(中国)和高盛(中国)相继获得证监会的批准，成为外资全资控股的证券公司。

疫情并未改变它们加速招兵买马、扩展中国版图的步伐，且这些外资机构越发关注对本土人才的吸纳。

2020年疫情爆发后不久，摩根大通证券(中国)有限公司(下称“摩根大通证券”)在上海举行“云开业”仪式。摩根大通在华业务目前除了100%控股的摩根大通证券、银行和期货业务，还包括上投摩根这家合资资产管理公司。其中，摩根大通证券已集齐四块牌照，包括证券经纪、证券自营、证券投资咨询以及证券承销与保荐。

江明叡对记者表示，接下来在上海的人员招聘会稳步增加，不仅会招募全球各地希望来上海工作的同事，亦会在内地吸纳本土化人才。

去年，摩根大通证券完成了多个投行产品的“第一单”，经纪部门业务稳步开展。证券研究部于2021年全年发布研究报告近1000篇，是2020年全年数量的近3倍。此外，截至2020年，在中基协备案的33家外资私募证券投资基金管理人有29家落户上海，部分已经或即将转为公募基金，这些也将是摩根大通证券的服务目标。

江明叡表示，将继续强化证券承销保荐等业务，有别于本土券商，外资券商在全球化视野方面更具优势，这也是目前更多本土客户所需要的。

同时，未来将进一步布局主经纪商业务(Prime Brokerage)以及申请衍生品业务资质。前者主要是给对冲基金以及其他买方机构提供资金借贷、股票借贷，在中国对应的是融资融券，但融资融券主要针对散户，该业务主要针对机构客户。美国一大半对冲基金都以市场中性策略(market neutral)为主，在此基础上增加一定杠杆以获取更高收益，而杠杆部分则由该业务提供。券商需要通过交易执行能力来赚取利润，亦给客户提供更好的价格。江明叡表示，目前国际投资机构都对A股市场颇感兴趣，不少已获得QFII(合格境外机构投资者)资格，或通过沪深港通进行布局。

摩根大通在全球层面的证券衍生部门也具有相当竞争力，该机构早前就表示，希望能够有机会将其在量化研究、算法研究、衍生品交易技术等方面的全球优势引入中国，为中国以及海外投资者布局中国市场提供更有效的渠道和流动性。

增配中国资产仍是大趋势

尽管近期国际资金出现部分流出，但江明叡认为，外资中长期增配中国资产的趋势并不会逆转。

4月，中美10年期国债利差出现倒挂，为2010年来首次。中债登和上清所数据显示，2月外资罕见流出中国债市近800亿元，3月继续流出1100亿元，去年全年则累计净流入近7000亿元;今年至今，北向资金净流出A股超300亿元，去年全年则净流入4000亿元。

江明叡表示，美国现在处于加息周期，国际资金流出新兴市场并不奇怪，但外资对于中国债券持有比例的逐步提升仍是中长期的趋势。亦有机构研究表明，富时罗素WGBI去年开始纳入中国债券，直到2024年10月完成纳入，其间每季度都将有近100亿美元的资金流入。

就股市而言，江明叡称：“由于中国金融市场开放的程度越来越高，QFII的手续也更加便利，未来外资布局会慢慢继续提升，而非下降。”

在去年一系列行业监管政策下，港股、A股都出现较大波动。“变化之下，国际投资者相对会谨慎一点，这是很正常的，市场需要一点时间来观察，并等待政策明朗化。”他称，经历了大半年的调整，相对于全球其他市场来看，港股和A股在估值上都显示出较大的吸引力。

摩根大通近期重申了对中国股市的立场，推荐超配高质量价值股和成长股。近期，摩根大通证券也上调多家中概股公司评级：将京东集团ADR和H股评级上调至中性，将阿里巴巴ADR评级上调至超配，将百度ADR评级上调至中性，将哔哩哔哩H股评级上调至中性，将腾讯评级上调至超配，将网易评级上调至超配，将美团评级上调至超配。