世界视点!金杨股份净利预降2成,客户质量欠佳,坏账风险高企
2022-08-01 21:49:24来源:时代商学院
来源 | 时代商学院
作者 | 陈鑫鑫
(资料图片)
编辑 | 黄祐芊
新能源汽车是近两年最炙手可热的赛道之一,产业链内的企业普遍实现业绩快速增长,但这家动力电池配套企业却出现利润下滑。
招股书显示,无锡市金杨新材料股份有限公司(下称“金杨股份”)主要产品为电池封装壳体、安全阀与镍基导体材料,其中电池封装壳体及安全阀主要应用于新能源汽车动力电池。该公司将于8月2日上会,拟登陆创业板。
然而,在上会前夕,该公司却预计上半年扣非净利润同比下滑6.45%-22.58%,给其上市之路带来不确定性。
【概述】
近年来金杨股份的业绩稳定性较差,其中2019年业绩下滑,出现亏损,2020—2021年业绩大幅增长,2022年上半年预计扣非净利润再度出现下滑。时代商学院研究发现,该公司业绩稳定性差表面上与“原材料价格”以及“产能利用率”波动大有关,但根本或与其对客户议价能力弱有关,难以将上游涨价影响传导给下游客户。同时,该公司客户整体质量欠佳,在下游行业低谷时容易出现订单下滑导致产能利用率下降。
客户质量欠佳也体现为应收账款坏账率高,2019—2021年金杨股份坏账准备占应收账款余额的比重超2成,持续维持在高位。第一大客户比克电池曾出现大幅拖欠上游供应商货款的情况,金杨股份对其70%的应收账款计提了坏账准备,此外还有多家客户应收账款100%计提了坏账准备,其中多家存在失信记录,预计难以收回欠款。
业绩稳定性差,上半年扣非净利润预降2成
金杨股份的业绩稳定性较差,报告期内(2019—2021年),金杨股份曾陷入亏损。2019年,金杨股份实现营业收入5.49亿元,同比下滑9.64%,净利润亏损1578.94万元,同比下滑132.41%。
此后两年,随着新能源汽车销量的增长,金杨股份的营业收入稳步增长,净利润也大幅好转。2020—2021年,营业收入分别同比增长37.24%、56.9%,净利润分别同比增长619.33%、108.03%。
然而到2022年,形势又出现反转,金杨股份预计2022年1-6月营业收入同比增长12.69%-31.48%,但扣非后净利润同比下滑6.45%-22.58%。
金杨股份解释称,2022年1—6月预计净利润较上年同期有所下降。一方面,受国际形势变化和大宗商品价格波动的影响,公司主要原材料如钢、铝和镍材等采购价格上涨,使得公司当期营业成本增加,业绩有所下降。2022年1—6月钢材加权平均采购单价较2021年度上涨13.96%,铝材平均采购单价较2021年度上涨14.36%,镍材平均采购单价较2021年度上涨43.43%。
在原材料价格上涨的背景下,公司通过与客户进行议价,可以将原材料价格上涨因素向下游进行部分传导,但由于公司与客户商议产品价格调整需要一定周期,原材料价格大幅上涨使得公司短期内成本有所增加,从而对公司净利润造成一定影响。
可以看到,金杨股份的业绩受上游原材料价格波动影响较大,而其主要原材料钢、铝和镍材等属于大宗商品,价格容易上下大幅波动,而其并未能及时将涨价压力顺利传导给下游客户。
据金杨股份测算,以其2021年为基数测算,假设其他条件保持不变,钢材、铝材、镍材等主要原材料价格整体每上涨10%时,若公司承担100%原材料涨价不利因素,则利润总额将下降12.50%;若公司和下游客户各承担50%原材料涨价不利因素,利润总额将下降6.25%。
上半年扣非后净利润同比下滑6.45%-22.58%,取其中间值约同比下滑14.5%。而上半年钢、铝、镍涨价幅度分别为13.96%、14.36%、43.43%,除了镍涨价幅度较大外,其它两个主要原材料涨价幅度与扣非净利润下降幅度相当。若利润总额下降幅度与扣非净利润一致,则意味着金杨股份很可能承担大部分原材料涨价不利因素,基本未能向下游传导,这也说明了金杨股份对客户议价能力恐较弱。
此外,产能利用率变化也是导致金杨股份业绩波动的一大原因。
2019年公司净利润出现亏损,金杨股份在招股书中解释称,主要系受行业政策影响,个别客户出现订单需求下降、资金周转困难的情况,导致公司营业收入有所下降并对个别客户应收账款计提坏账准备所致。
订单下降与坏账准备增加是导致金杨股份2019年净利润亏损的主要原因。订单下滑除了导致营收下滑,还会导致产能利用率不足,固定成本增加、利润下滑,特别是固定成本占比高的企业。2019年金杨股份的封装壳体、安全阀和镍基导体材料的产能利用率分别为73.61%、51.45%和64.20%,皆处于较低水平。
而金杨股份恰好属于固定成本占比高的那类企业,问询函回复公告显示,2019年,金杨股份主要产品封装壳体、安全阀、镍基导体材料的“人工和制造费用”(属于固定成本)占收入的比例分别为40.93%、54.35%、12.99%,整体较高。直到2020—2021年产能利用率提升,比例才有所下降。
据金杨股份测算,若仍维持2019年的人工和制造费用(固定成本)占比,其2020年的利润总额将下降47.47%,可见“低产能利用率”时的“高单位固定成本”对其盈利打击之大!
但从金杨股份的客户质量来看,其产能利用率持续保持在高水平的难度较大。目前金杨股份下游动力电池行业马太效应显著,头部企业如宁德时代(300750.SZ)、比亚迪(002594.SZ)占据了国内主要的市场份额,如宁德时代2021年动力电池装机量市占率过半,而6名开外的企业市占率基本都在2%以下了。
而观察金杨股份的大客户,并无宁德时代、比亚迪等龙头,金杨股份称,公司与宁德时代建立了合作关系,相关产品已通过前期验证,正处于小批量供应阶段。
金杨股份2021年第一大客户力神电池并未出现在装车量前十名单中,意味着市占率将低于1.3%。其第二大客户亿纬锂能排名第七,但市占率也不过1.9%。第四大客户LG化学市占率稍高,达4%,但金杨股份对其销售额较低,2021年仅为6209.7万元,或为该客户的次级供应商。
整体来看,金杨股份的产品竞争力或较一般,并未真正进入龙头企业如宁德时代的供应链,或是在龙头企业的供应链中处于较低地位。
从历史来看,动力电池行业有较强的周期性,容易出现景气度上行阶段大规模扩产,景气度下行阶段产能严重过剩,这时大量企业将被洗牌出局,特别是中小企业。如当年市占率排名前三的沃特玛,也难免在周期下行时出现债务危机,最终被市场淘汰。
因此,作为动力电池的上游,客户质量至关重要,若客户规模整体较小,部分客户难免在周期下行阶段出现危机,如此,金杨股份恐又将重复2019年产能利用率下降的困境。
资料显示,近两年动力电池景气度上行,行业迎来历史级的大规模扩产,未来数年产能过剩将是大概率事件,彼时金杨股份的客户又有几家能扛过这轮下行周期?其订单及产能利用率又将出现多大幅度的下降?其业绩成长性又将如何体现?
多家客户失信,坏账准备占比超2成
客户质量欠佳也带来应收账款高且坏账多的风险。
招股书显示,2019—2021年各期末,金杨股份应收账款余额分别为26,474.36万元、33,221.86万元和35,754.03万元,占各期营业收入的比例分别为48.21%、44.08%和30.24%。报告期内金杨股份应收账款余额持续上升,占比较高,但受益于近年来下游产品热销,自身产品供不应求,占比略有下降。
尽管如此,仍难掩其持续较高的坏账风险。2019—2021年各期末,金杨股份坏账准备余额分别为6,047.15万元、7,239.85万元和7,637.91万元,占应收账款余额的比重分别为22.84%、21.79%、21.36%,一直处于较高水平。这意味着,金杨股份近五分之一的应收账款存在较大的坏账风险。
2019年新能源汽车补贴政策退坡,金杨股份的业绩也出现亏损,同时其大客户之一的比克电池(包括深圳市比克动力电池有限公司、郑州比克电池有限公司)也受终端汽车厂商回款影响,大幅拖欠上游供应商货款,金杨股份对其部分应收账款计提坏账准备。
当前比克电池的经营状况已有所好转,金杨股份的保荐机构及申报会计师表示:政策变动对比克电池带来的不利影响已基本消除,经营情况有所好转,金杨股份报告期内持续为比克电池供货主要采用“现款现货”交易。
但时代商学院发现,截至2021年底,金杨股份仍对比克电池部分应收账款计提坏账准备,计提比例为70%,计提理由为存在回收风险。
此外,如江西远东电池有限公司、宁波奉化德朗能动力电池有限公司、福建猛狮新能源科技有限公司、江苏智航新能源有限公司、力信(江苏)能源科技有限公司等的坏账计提比例为100%,预计无法收回款项。时代商学院查阅公开资料发现,以上多家客户已存在失信记录,部分被列入严重失信违法名单,收回款项的概率较低。
(全文3172字)
【参考资料】
《金杨股份招股书》.深交所
《金杨股份审核中心意见落实函回复》.深交所
责任编辑:hnmd003
相关阅读
-
每日播报!利润飙涨679%!藏格矿业时隔五年豪横分红30亿,青海前首富或分走近半
(来源:图虫创意)五年没有进行利润分配的藏格矿业(000408 SZ),抛出了30亿的分红方案。7月27日,藏...
2022-08-01 -
【环球快播报】中水致远被立案调查,47家企业IPO突然中止!知情人:北京项目组出事
自7月29日,资产评估机构中水致远被证监会立案调查以来,截至8月1日,沪、深交易所显示其所参与的47家IP...
2022-08-01
相关阅读
-
世界视点!金杨股份净利预降2成,客户质量欠佳,坏账风险高企
来源|时代商学院作者|陈鑫鑫编辑|黄祐芊新能源汽车是近两年最炙手可热的赛道之一,产业链内的企业普遍实...
-
环球速递!8月共69款国产游戏获批
北京商报讯。包括深圳市创梦天地科技有限公司的移动游戏《传说中的合合岛》、厦门雷霆互动网络有限公司...
-
环球热点!万事皆可币! “二舅币”、每日优鲜币接连蹭热度,风险几何
总在热点事件中冒头的虚拟货币,近期也未缺席。8月1日,北京商报记者注意到,海外社交媒体Twitter上,一...
-
环球消息!2302天,每天无偿一条“你喝东方树叶了吗”,图啥?
2017年3月4日,一条写着“东方树叶,真好喝呀!”的微博从一个名为“东方树叶全国后援会”的账号中发出...
-
每日播报!利润飙涨679%!藏格矿业时隔五年豪横分红30亿,青海前首富或分走近半
(来源:图虫创意)五年没有进行利润分配的藏格矿业(000408 SZ),抛出了30亿的分红方案。7月27日,藏...
-
【环球快播报】中水致远被立案调查,47家企业IPO突然中止!知情人:北京项目组出事
自7月29日,资产评估机构中水致远被证监会立案调查以来,截至8月1日,沪、深交易所显示其所参与的47家IP...
-
环球关注:马斯克已离婚3次 父亲:担心儿子找不到另一半
北京时间8月1日晚间消息,据报道,特斯拉CEO埃隆·马斯克(ElonMusk)的父亲埃罗尔·马斯克(ErrolMusk...
-
【播资讯】支付宝中国法定代表人、董事长由井贤栋变更为倪行军
据界面消息,支付宝(中国)网络技术有限公司法定代表人、董事长将
-
每日热门:宁德时代回应副董事长黄世霖辞职
据界面新闻消息,对公司副董事长黄世霖辞职一事,宁德时代回应称,
-
天天亮点!银行“领先力”50强:工商银行稳居榜首,城农商行再提速
2021年以来,在金融服务实体经济不断强化的背景下,商业银行面临市场利率回落、信贷资产配置增加及前瞻...
-
全球观察:二舅币闪崩大舅币又来!虚拟货币花式割韭菜,暴富梦治不好精神内耗
图片来源:图虫创意前不久,各大网站被“二舅”刷屏。有人说从二舅庄敬自强的一生中悟出了哲理,治好了...
-
当前快讯:卖“拍黄瓜”竟被罚5000元!多家餐馆遭查,究竟什么情况?
正值夏季,许多餐馆家推出各式凉菜。但令人想不到的是,凉菜不是想卖就能卖的。近日,安徽合肥多个餐馆...
-
天天报道:南充农业局回应“网红从京东购买大白鲨”:与案件事实不符
南充市农业农村局发布声明称,近日,我局关注到有网络媒体报道“网
-
环球观热点:广州CBD房价回到6年前?有法拍房4.8万/㎡成交,业内人士:没有代表性!
日前,一则“珠江新城有盘4 8万元 ㎡成交”的消息,在广州买房圈引起热议。据阿里拍卖网站,7月29日,...
-
每日速读!连续三个月创新高,零跑汽车7月交付量达12,044台
连续三个月创新高,零跑汽车7月交付量达12,044台8月第一天,零跑汽车如期发布其最新交付数据。2022年7月...
-
当前热文:氢燃料电池突围有望!香港科学家研发最耐用配方 铂用量大减80%
近期,香港科技大学(HKUST)的科学家们研发出了一种新的氢燃料电池。据称,它不仅是迄今为止世界上最耐...
-
【热闻】苹果美国等官网推出Apple Store零售店2小时“闪送”服务:收费9美元
【TechWeb】8月1日消息,据国外媒体报道,苹果美国等地区在线AppleStore商店现已推出AppleStore零售店2...
-
世界报道:印度已在7月底开启5G频谱拍卖 预计9月份开始部署5G网络
【TechWeb】8月1日消息,据国外媒体报道,印度已在7月底开启5G频谱拍卖,此次拍卖还将持续几天。据外媒...
-
世界速看:又捐了一亿上热搜!野性消费一年后,鸿星尔克都干了什么?
曾因捐款一夜爆红的鸿星尔克,继续和捐款绑定在一起。近日,在一场公益晚会中,鸿星尔克宣布一项公益捐...
-
天天热文:马斯克:媒体离不开我 我能带来点击量
北京时间8月1日消息,网友讨论有多少人喜欢马斯克,狗狗币联合创始人马库斯称,自己以前喜欢马斯克,但...
-
全球即时:酒酒仙网撤回发行上市申请,1919能否建立优势?
近来,有关垂直电视的“坏”消息不断母婴电商蜜芽App宣布将于9月停止运营,生鲜电商平台每日优鲜被爆大...
-
环球报道:Z世代的同好联盟:消费即信仰,为一款饮料也能建后援会
2017年3月4日,一条写着“东方树叶,真好喝呀!”的微博从一个名为“东方树叶全国后援会”的账号中发出...
-
当前观点:吃大白鲨网红或面临10年以上刑罚
据中国新闻网报道,近日,网红博主“提子”拍摄烧烤鲨鱼的视频引发
-
全球快报:网传每日优鲜发布公告:无法正常经营,资金断链
今日,每日优鲜发布公告称,资金断链,无法正常经营。为了保障到供
-
重点聚焦!每日优鲜否认发布“资金断链无法正常经营”的通知
据新浪科技消息,针对“每日优鲜宣布资金断链无法正常经营”一事,
-
热议:胡军回应代言悟空理财“爆雷”:2020年6月已结束合作
近日,胡军因代言某理财产品疑似爆雷备受舆论关注。对此,胡军工作
-
快看点丨丰田:若英国禁止混动车,或停止在英生产
丰田:若英国禁止混动车,或停止在英生产盖世汽车讯据外媒报道,丰田汽车警告英国政府,如果英国从2030...
-
天天百事通!小鹏汽车7月交付新车11,524辆,旗舰车型G9本月开放预订
小鹏汽车7月交付新车11,524辆,旗舰车型G9本月开放预订8月1日,小鹏汽车公布7月新车交付成绩。该月小鹏...
-
当前快报:“相爱相杀”?马斯克被告后仍“表白”:我希望推特变得更好
马斯克和推特。凤凰网科技讯北京时间8月1日消息,有网友让马斯克推荐几个靠谱的新闻媒体,马斯克感叹说...
-
热推荐:8月券商继续看好“新半军”,隆基绿能最受宠,地产股也进了金股名单
图片来源:图虫“虽然我们知道,新能源是贯穿全年的主线,但是今年以来涨幅太大,尤其是7月份挖掘得更加...
精彩推荐
阅读排行
精彩推送
- 环球观速讯丨TCO玻璃板块大涨 ...
- 当前热点-苹果上线闪送服务:中...
- 环球快资讯丨消息称蔚来手机或将...
- 上游原材料价格上涨影响 零跑T0...
- 蔚来计划推出第三个汽车品牌 覆...
- 米家眼镜相机发布 首次将头戴形...
- 【新要闻】自己去保险公司买车险...
- 天天观热点:医疗事故保险公司怎...
- 要闻速递:买车险保险公司哪家口...
- 环球关注:华夏保险网上退保有损...
- 天天快看点丨百万医疗保险期死亡...
- 环球速递!雷军卸任四川银米科技...
- 【世界新视野】马斯克继续拿收购...
- 当前简讯:丰田-松下合资电池公司...
- 今日热搜:内部应用程序开发平台...
- 世界通讯!浪潮软件回应员工被送...
- 当前要闻:世茂管理半年度工作会...
- 环球通讯!昆仑控股等被强制执行...
- 【播资讯】浪潮多次因劳动纠纷被...
- 天天精选!罗永浩交个朋友涉买卖...
- 世界滚动:每日优鲜退款难:支付...
- 天天头条:浪潮员工因连续值班24...
- 环球最新:省电省油超长续航 柠...
- 天天最资讯丨特斯拉Semi将获得高...
- 最资讯丨10月3日高速公路上的车...
- 全球速讯:中国GDP最高的省份是...
- 【世界新视野】抖音廾匸怎么读?...
- 每日焦点!日本干物女是什么意思...
- 滚动:小学生国庆节手抄报简单漂...
- 今日播报!2018央视春晚节目单有...