当前播报:复星十年投资棋局：从“买买买”到“卖卖卖”，复星亏了还是赚了？

近期，穆迪的一份下调观察名单评级报告，让复星集团处于风口浪尖。

6月15日，穆迪投资者服务公司将复星国际Ba3的公司家族评级，列入“下调观察”名单。穆迪在报告中指出，截至2022年3月底，复星系最核心的上市平台复星国际在控股公司层面的现金不足以偿付未来12个月内到期的短期债务。

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据公开报道，复星国际于近期在电话会议中称，集团内部有四道防线以保障现金流的安全，包括拥有足够的账面现金偿还到期债务，以及持有大量的可退出资产可以帮助应对流动性。

“买买买”是复星系的发展本色。回顾复星近十年投资轨迹，自2012年以来，复星的投资势头不断上涨，据时代数据统计，2016年全年，复星累计投资104次，对比2012年，增长幅度达593.3%。2019年、2020年复星投资的脚步略微放缓，在2021年复星再度加快投资脚步，投资数量回升。截至今年8月18日，复星就已累计投资51次。

侧重企业服务与电商零售，健康版块为投资主要聚焦点

一直以来，复星都将自身描述为“一家创新驱动的全球家庭消费产业集团，深耕健康、快乐、富足、智造四大业务板块”。截至目前，复星的投资版图伸到了制造、金融、文旅、房地产等多个领域。从投资行业领域来看，健康版块是复星的主攻版块，近十年投资数达到169，占比23.4%。

纵观复星近十年的投资行业趋势变化，可以看出，早在2012年，复星就开始瞄准先进制造、医疗健康与电商零售领域展开投资行动。

医疗健康领域是复星一以贯之的重点投资领域，2013年以来，其投资数量占比均保持在14%以上。2017年，复星医药就以72亿人民币的数额并购一家来自印度的可注射药生产商。就在今年6月，复星医药又以1.6亿美元并购新加坡私立肿瘤专科医疗机构。

先进制造领域随着投资版图的扩张比重有所下降，而后又逐步增加，成为仅次于医疗健康的重点投资领域。近三年复星所参与的先进制造领域融资数额呈现上涨趋势，过亿元级融资事件数量增加。仅在今年上半年，复星参与的先进制造领域过亿元融资事件就有7起。

在电商零售领域，复星同样不惜重金。早在2016年，复星瑞哲就倾注了30亿人民币用以红领服饰项目的战略融资。

复星系七家投资主体中，复星集团、复星锐正、复星医药为近十年投资主力。复星医药重点参与医疗健康领域投资，近十年投资事件中其在医疗健康领域的投资数量占九成。总体来看，医疗健康领域投资事件中，复星医药投资占比85.2%。复星集团、复星锐正则主要聚焦于企业服务、电商零售与金融行业。

偏爱战略融资，多投资中期发展项目

对产业投资从而获取自身发展，是复星一直以来的经营逻辑。从近十年融资轮次分布来看，复星偏爱战略投资，通过投资不同行业的项目以换取自身业务优化与协同发展。在所有融资轮次中，战略融资的参与次数最多，占比28.2%。此外，复星更偏向于投资处于中期发展阶段的企业，其所参与的A轮、B轮融资远多于天使轮融资，占比分别为19.2%、13.8%。

值得注意的是，复星的投资轨迹中，不乏同一项目的多轮融资。据时代数据统计，近十年来，复星先后参与110个项目的多轮融资。复星锐正资本曾连续三年参与化学品电商综合服务平台MOLBASE摩贝的B+轮、C轮、D轮投资，该企业于2019年12月挂牌上市，成为国内第一家登陆美股的工业互联网公司。

突遇下调评级，开启“卖卖卖”模式

持续的“买买买”，不免伴随一定的债务风险。据公开报道，2019年1月，复星系少帅、复星医药董事长陈启宇曾表示要“拧紧过日子”。近几年，复星系的减持、资产转让动作不断。

就在7月8日，中山公用事业集团股份有限公司发布公告称，自2022年7月9日至2022年8月11日期间，复星集团减持股份已达到总股本的1%。此外，在5月31日，复星国际发布公告，拟出售6680万股青岛啤酒股份的股票，出售所得款项总额约为41.4亿港元。出售事项完成后，复星将不再持有任何青岛啤酒H股。