世界讯息：股神没有非卖品！投资比亚迪14年，巴菲特首次减持，是否要过度解读？

买在无人问津处，卖在人声鼎沸时。绝佳的投资机会往往出现在无人问津之时。

比亚迪是巴菲特投资的经典案例，但也不是“非卖品”。8月30日，港交所披露易信息显示，巴菲特旗下伯克希尔-哈撒韦公司在8月24日出售133.1万股比亚迪股份（01211.HK）股票，平均每股277.1港元，套现约3.7亿港元。

(相关资料图)

消息传出次日即8月31日，比亚迪H股开盘跌幅超11%，最终收盘报价每股242.2港元，跌7.91%；比亚迪A股盘中跌幅也一度超过8%，报收287.98元，跌幅7.36%。

巴菲特在今年股东信中表示，比亚迪当时是伯克希尔-哈撒韦公司的第五大持仓股，持股比例为7.7%。作为一笔经常被巴菲特提及的投资，2008年，伯克希尔-哈撒韦公司向比亚迪股份投资2.3亿美元，持股数高达2.25亿股。

巴菲特是坚定的价值投资者。此次减持前，伯克希尔-哈撒韦公司从未减持过比亚迪。耐心获得回报，超级的耐心获得超级的回报。若以本次277.1港元的出售均价估算，时至今日，巴菲特投资比亚迪14年的回报率高达33倍。

喜马拉雅资本李录被认为是这笔投资的关键人物。2002年，李录首次投资比亚迪，当时比亚迪还只是一家羽翼未丰的电池公司，刚刚在香港证交所首次公开募股。

据该司年报及公开资料，李录是比亚迪的基石投资者。自比亚迪H股上市，李录就坚定持有，并在2005年、2007年、2008年以及2009年、2014年、2015年和2016年底持续增持比亚迪。至2020年底，李录持股达到巅峰，持股7538.72万股，持股占比2.76%，占H股比重8.24%。

2017年，巴菲特的老搭档芒格复盘了投资比亚迪的过程。“当时的比亚迪是一只便宜的股票，但是你必须具备和别人不一样的见识和眼光，才能发现它的价值。”芒格称。

股价上涨，比亚迪估值不断推高。“我很少持有像比亚迪这样的公司，估值已经高得让人流鼻血，持有比亚迪我也没有体系，我也在不断的学习，我们真的喜欢这家公司，也喜欢它的管理层，我们也倾向于继续持有。”2021年2月，芒格如是表示。

2021年下半年，李录开启减持模式，于7月8日和9日连续两日减持，并在11月8日疑似通过大宗交易减持，自此持股占H股比重降为4.97%，自此之后的交易不再需要披露。

伯克希尔-哈撒韦公司近期减持，也并非无迹可寻。今年7月12日，港交所CCASS数据显示，比亚迪股份2.25亿股于7月11日被转让给花旗银行。当日，比亚迪港股下跌超10%，A股一度跌超7%。当时，比亚迪回复称，根据香港联交所及证监会相关规则，大股东减持需进行权益申报，查阅香港联交所权益披露平台，未显示减持信息。

2.25亿股的持仓，与此次转仓额度完全一致，因而在市场上引发猜测。有券商分析师指出，这类重要股东的股票都有自己的名字，称之为实物股票，规则上是不能进行交易的，只有先从实物股票转为电子股票，才能进行交易。

值得一提的是，减持的数量并不限于133.1万股。在比亚迪半年报中，截至6月30日，伯克希尔哈撒韦持股数量仍为2.25亿股。本次减持后，巴菲特仍持有比亚迪约2.19亿股。这意味着在两个月内，伯克希尔哈撒韦实际累计减持了628.1万股。

对于巴菲特减持，比亚迪方面表态：正在了解此事，巴菲特出售股票是正常市场行为，对于市场上的很多说法和猜测，不用过度解读，并表示公司经营一切正常。

近年，比亚迪的表现极为亮眼。今年上半年，比亚迪实现营业收入1506.07亿元，同比增长65.71%；归属于上市公司股东的净利润35.95亿元，同比增长206.35%。

中报发布后，多家卖方机构纷纷推出“看好”研报。安信证券研报指出，比亚迪上半年业绩达到预告上限，超出预期。量利齐升持续兑现，且下半年业绩有望再超预期。

华泰证券研报亦指出，今年比亚迪还将陆续推出驱逐舰05、海豹、唐汉DM-i/DM-p、新款唐EV、腾势D9等车型，涵盖了轿车、SUV、MPV；新的高端品牌也已经在规划之中。另外，Q1的产品提价将会在下半年的业绩得到更充分地反映。目前未交付订单已经超过70万辆。华泰证券认为，量价齐升趋势将维持，看好公司下半年收入持续增长。同时，规模效应有望伴随销量提升继续扩大，叠加议价能力的提升，利润有较大的增长空间。