抗癌药大卖，百济神州风光出海背面：不到5年亏损超400亿

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“亏损主要系与上年同期相比本期经营规模扩大、合作收入有所下降、汇率波动影响导致亏损增加所致。”在11月30日举行的百济神州（688235.SH，06160.HK，BGNE.US）2022年第三季度业绩说明会上，百济神州总裁、首席运营官兼中国区总经理吴晓滨在回复时代财经提问时如是表示。

仅今年前三季度，百济神州的亏损就超过去年全年。财报数据显示，今年第三季度，百济神州实现营收26.59亿元，同比增长99.05%，但归母净利润却亏损37.70亿元，前三季度净利润亏损更达到104.34亿元，而这一数字在2021年全年为97.48亿元。

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截至目前，百济神州已经有3款自主研发并获批上市的药物，包括BTK抑制剂泽布替尼（商品名：百悦泽）、PD-1抑制剂替雷利珠单抗（商品名：百泽安），以及一款PARP1及PARP2抑制剂帕米帕利（商品名：百汇泽）。而第三季度营收大幅增长，主要是得益于泽布替尼和替雷利珠单抗的持续放量。

财报数据显示，2022 年第三季度，百济神州产品收入达3.495亿美元（折合人民币约24.55亿元），相较上一年同期的1.925亿美元（折合人民币约13.52亿元）增长81.6%。2022年前三季度，公司实现营收68.69亿元，同比增长10.31%；实现产品收入9.156亿美元（折合人民币约64.32亿元），相较上一年同期的4.372亿美元（折合人民币约30.71亿元）增长109.42%。

具体来看，根据百济神州近日接受机构调研时透露，2022 年第三季度，泽布替尼全球销售额达到1.555亿美元（折合人民币约10.92亿元），相较去年同期增长136%，主要得益于在美国的销售额增长。

泽布替尼在2019年通过美国食品药品监督管理局（FDA）的批准，成为第一款中国本土企业自主研发并在美国获批上市的抗癌新药，也是中国创新药“出海”的典型代表。

在上述机构调研活动中，百济神州表示，在血液瘤领域，泽布替尼已在美国、中国、欧盟、英国、加拿大、澳大利亚、韩国和瑞士在内的58个市场获批多项适应症。公司在美国和欧洲建立了一支超过300人的自有商业化团队，与主要竞争对手规模接近，商业化进展顺利。

另一款核心产品替雷利珠单抗作为国产PD-1“四小龙”里获批时间最晚的产品，其2022年第三季度在中国的销售额达1.282亿美元（折合人民币约9.01亿元），相较去年同期增长67%，实现“弯道超车”。

尽管自主研发的两款药物销量大增，但百济神州仍然无法打破盈利僵局。事实上，百济神州已经连续四年亏损，2018-2021年，百济神州的年亏损额分别为47.47亿元、69.15亿元、113.8亿元和97.48亿元。截至2022年前三季度，不到5年亏损超过400亿元。

在中国生物医药行业，成立于2010年的百济神州是一个神奇的存在。截至目前，百济神州仍然是全球唯一在纳斯达克、港交所、上交所三地上市的生物科技公司，被认为是行业内融资能力最强的公司。与此同时，百济神州的研发能力和BD（商务拓展）能力也是位居前列。

生物医药行业“寒气”蔓延，在同行们不得不通过出售厂房、砍掉研发管线、裁员优化等方式，“勒紧裤腰带”过日子时，百济神州始终坚持高举高打的战略打法，花起钱来毫不手软，其研发投入及销售费用依旧高昂。

财报数据显示，今年前三季度，百济神州的研发投入为80.17亿元，同比增长22.96%；销售费用为43.82亿元，同比增长45.31%。

在业绩说明会上，吴晓滨在回复时代财经时称，百济神州已在中国建立了一支超过3100名员工的商业化团队。在研管线方面，目前百济神州的临床前研究项目超过50个，其中约一半有潜力成为同类首创或同类最佳项目，其全球临床开发与医学事务团队共有超过2600名员工。

另据百济神州在接受机构调研时表示，公司预计2022-2023年将10款临床前项目推进临床阶段，2024年后每年推进10款临床前项目进入临床阶段。

不过，对于何时才能实现盈利，吴晓滨在业绩说明会上回复时代财经称，公司未提供未来盈利指引，目前的战略重点仍然是把握行业发展机遇，建立核心竞争壁垒，布局全球临床开发与商业化。

一边是充满鲜花与掌声的出海征途，另一边则是无休止的“烧钱”黑洞，百济神州应该如何破局？