当前快报:瞄向海外市场？超40家A股公司意欲发行GDR，业内人士：走向欧洲资本市场的第一步

A股上市公司赴欧发行GDR热度不减。

12月26日晚，鱼跃医疗（002223.SZ）公告称，公司提交的关于拟发行全球存托凭证（GDR），并在瑞士证券交易所上市的申请材料，已获中国证监会审查并受理。

同日，多家企业发布GDR相关公告。中科创达（300496.SZ）公告拟发行GDR并申请在瑞交所挂牌上市；天赐材料（002709.SZ）、三花智控（002050.SZ）分别表示GDR申请事宜已获中国证监会受理。

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二级市场对此反应平平。截至12月27日，上述上市公司股价均有不同幅度的下跌。其中，鱼跃医疗收报31.31元/股，跌3.96%；中科创达收报103.94元/股，跌2.6%；天赐材料收报48.47元/股，跌0.31%；三花智控收报22元/股，跌1.61%。

据时代周报记者不完全统计，2022年内已有超40家公司发布关于发行GDR的相关公告。仅12月份，牧原股份（002714.SZ）、盛新锂能（002240.SZ）等公告拟发行GDR，东方盛虹（000301.SZ）、星源材质（300568.SZ）等更新GDR发行进展。

资深投行人士王骥跃向时代周报记者表示，“目前国内上市公司发行GDR，相当于向海外投资者增发了股票，是国内上市公司海外再融资的重要通道之一，也是让更多海外投资者了解中国企业和支持中国企业希望实现海外布局的重要通道。”

布局海外市场？鱼跃医疗拟发行GDR

一个月前，鱼跃医疗已发布发行GDR的相关公告。11月23日，鱼跃医疗表示，为满足公司业务发展需要，进一步提升公司核心竞争力和品牌影响力，拟面向合格国际投资者，发行GDR并申请在瑞交所挂牌上市。

GDR属于存托凭证（Depository Receipt），存托凭证机制是指以一地证券作为基础证券，在另一地资本市场中发行及交易存托凭证，每份存托凭证代表一定数量的基础证券，持有存托凭证的投资者可享有对应的基础证券权益。

据11月23日公告，鱼跃医疗发行GDR所代表的新增基础证券A股股票不超过5012.38万股，即不超过本次发行前公司普通股总股本的5%。发行价格按照GDR与A股股票转换率计算后的金额，不低于法规要求或监管部门同意的价格。

鱼跃医疗表示，本次发行GDR的募集资金扣除发行费用后，拟用于核心业务进一步发展和战略投资，包括但不限于优质标的的兼并收购及投资、建设境外研发中心及推进全球产品研发计划，以及建设全球产品销售网络与售后服务体系。

鱼跃医疗是一家提供家用医疗器械、医用临床产品以及与之相关的医疗服务的公司，2008年4月登陆深交所。公司核心业务及主要业绩来源为研发、制造和销售医疗器械产品及提供相关解决方案。

2020年，该公司旗下呼吸机等产品因疫情需求快速放量，财报显示，报告期内公司营收67.26亿元，增长45.08%，归母净利润17.59亿元，增长133.74%。彼时外销渠道贡献营收18.78亿元，同比上涨135.78%。

此后，鱼跃医疗的业绩陷入停滞状态。2021年，公司营收68.94亿元，微涨2.51%；归母净利润14.82亿元，同比下降15.73%。截至2022年9月30日，公司营收51.16亿元，降3.65%，归母净利润11.35亿元，降15.99%。

鱼跃医疗外销渠道也持续收缩。2021年，公司外销收入16.26亿元，下降13.42%；截至2022年年中，外销收入4.07亿元，同比下降43.38%。12月27日，时代周报记者以投资者身份致电鱼跃医疗，相关负责人表示，从业务结构及与海外客户建立的联系看，公司海外业务已有很大的进步。

围绕公司海外布局及业绩增长，时代周报记者12月27日致电鱼跃医疗董事长吴光明，对方以正在开会挂断电话，随即记者以短信形式向其发送采访函，截至发稿未获回复。

“GDR只是中国公司走向欧洲资本市场的第一步”

据华宝证券研报，近年来随着交易制度不断完善，融资方式不断健全，企业通过与海内外交易所联通渠道发行GDR成为一种新型的融资模式，有助于补充企业经营资金，帮助企业叩开海外市场的大门。

公开资料显示，GDR首先在伦敦交易所试点运行，2022年2月，中国证监会扩宽了“沪伦通”业务范围，开始将欧洲市场拓展至瑞士、德国。5月，瑞交所修改上市及交易条款，并建立一个专门的GDR上市和交易部门。

7月28日，中瑞证券市场互联互通存托凭证业务正式开通。当天，科达制造（600499.SH）、格林美（002340.SZ）、国轩高科（002074.SZ）、杉杉股份（600884.SH）发行GDR，成为首批登陆瑞交所的A股上市公司。

区别于定增和境外上市，“GDR是以国内流通的股票为基础，在境外发行的存托凭证，只有收益权。其兑回和生成都要通过跨境转换机构完成。”职业投资人程宇向时代周报记者解释，“发行GDR增加企业在境外市场的知名度，可以借助境外市场增加股票新的定价力量。”

华宝证券研报显示，GDR发行相比在海外递交IPO流程较短，审批速度更快，限制更低。第一批发行GDR的中国企业，从公司决议到成功发行仅历时三到四个月，发行总成本也相对较低。在此情况下，中国企业可以更快接触到资本充足经验丰富的国际投资机构和投资者，助力全球化布局。

独立国际策略研究员陈佳告诉时代周报记者，“最初依托GDR发行实现境外交易所上市模式的企业主要集中在新能源、传统电力、金融和医疗健康企业。之后在很短的时间内，GDR发行涵盖新经济多个领域，包括新能源、第三代半导体、生物医药等。”

“从技术上说，GDR的发行流程如今越来越优化，审批流程越来越顺畅；发行折价率越来越合理，对战投吸引力越来越大，这个模式有望在未来一段时间成为中资出海的一个主流方式。”陈佳继续分析。

业内认为，GDR平稳兑回是跨境转换机制日趋成熟的表征。根据相关规定，A股上市公司发行的GDR存在120天的兑回限制期。时代周报记者注意到，首批在瑞交所发行GDR的上市公司在11月份已相继发布兑回的提示性公告。

“海外发行GDR需要以上市公司国内新增发股票作为基础证券，但很多GDR在限售期满之后兑回了A股股票，同时注销在海外交易所上市交易的对等GDR份额并退市。中国公司获得海外投资者长期认可持续上市还需要时间，当前的GDR只是中国公司走向欧洲资本市场的第一步。” 王骥跃表示。