恒润系“崩塌”股民遭殃：有人损失数十万索赔未果，老板变老赖或无能力赔付

资本大鳄赖淦锋隐出江湖许久，但其留下的烂摊子天润数娱（现为ST天润，002113.SZ）仍牵动股民神经。

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2022年，天润数娱因对外提供重大担保未披露等事项被证监会下发《行政处罚决定书》和《市场禁入决定书》后，今年2月16日晚间，公司公布资金占用、违规担保相关事项进展，称应承担违规担保余额本金部分仍有6.6亿元，显示事情远未了结。

另一边，因违规担保未披露等被股民索赔的事项，天润数娱至今仍与股民拉扯。

“律师告诉我，一审立案后一般半年内作出判决，但开庭至今5个月过去未有结果，天润数娱关于赔偿条件有不同意见。”同日，正向天润数娱索赔的股民易冠（化名）告诉时代周报记者。

对此，2月17日，天润数娱证券事务部相关负责人向时代周报记者表示，股民索赔事项有一定可能出现公司无能力赔付的情况，但目前官司还在进行，最后结果未定。

天润数娱是赖淦锋恒润系两家A股上市公司之一。2010年，赖淦锋入主天润数娱，后者通过收购进入游戏业，股价迎来飞升。

2017年起，天润数娱主营业务不振，2019年又因涉嫌信披违规被证监会调查，曝出为控股股东及关联人债务提供违规担保，引发股民索赔，赖淦锋本人也被施以10年市场禁入措施。

恒润系另一家上市公司胜利股份控制权已易主，赖淦锋多次成为失信被执行人，天眼查显示，赖淦锋终本案件执行标的总金额达24.66亿元。随着恒润系分崩离析，赖淦锋的资本神话成为过去。

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索赔仍未敲定

天润数娱股民索赔事项拉扯至今，显示赖淦锋在资本市场上的影响仍未消散。

易冠告诉时代周报记者，他2016年买入天润数娱，2020年卖出，这是他股民生涯中亏最大的一笔。

“当时我因工作与赖淦锋的公司有接触，了解到赖淦锋在广州番禺、越秀有多处物业，资本运作能力强，基于对他能力的信任，叠加天润数娱当时股价较低，就买进天润数娱。”易冠说道。

2019年，天润数娱披露公司违规担保未披露等事项后，易冠加入股民索赔队伍。他所在的维权群中股民有500多人，有群友透露损失达几十万元。律师的反馈是，法院按照示范性判决机制的要求，选择部分有代表性的案件立案受理，并已开庭，但一审判决尚未作出。

庭审中，在索赔权利的范围方面，原被告双方对案件的揭露日有不同看法，若按天润数娱的意见，将有一部分股民不具备索赔条件。

“站在任何上市公司角度上，最有利的结果当然是不赔、少赔或拖延赔偿。实践中也有部分上市公司故意采用拖延策略，尽量不让投资者早看到胜诉判决，使一些投资者误认为无希望而放弃索赔。”参与了以上案件办理的北京市盈科(济南)律师事务所高级合伙人律师杨泉军告诉时代周报记者。

据杨泉军估计，全国向天润数娱索赔的股民应有数千人，委托其代理案件的股民中，散户损失数万元居多，还有投资者损失上千万元。目前正在等待一审判决，示范性判决作出后，后续索赔程序将会更便捷。

这是杨泉军受理的此类案件中，波及股民数量明显较多、损失金额较大的一个案件，其背后，是天润数娱持续长时间的信披违规。之所以信披违规，则是因天润数娱长时间违规向控股股东及关联人的债务违规提供担保的相关事项未披露。

信披违规受处罚

回顾该事件，天润数娱在赖淦锋操盘下进行了一系列“骚操作”，使上市公司实际沦为控股股东隐秘的“钱袋子”。

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违规事项自2019年5月开始败露，彼时天润数娱与实控人赖淦锋因涉嫌信披违法违规被证监会立案调查后，受到压力的天润数娱才逐步披露赖淦锋及子公司、参股公司股权被冻结，并称有多起违规担保事项，天润数娱是连带担保责任方。

随后，深交所的纪律处分决定披露了信披违规与担保事项有关。处分决定显示，2016年8月至2018年10月期间，天润数娱为控股股东恒润互兴、控股股东关联人广东恒润华创实业发展有限公司（下称“广东恒润华创”）、实控人赖淦锋及关联人债务提供担保，涉嫌金额22.98亿元。天润数娱因违规担保引起诉讼，导致募集资金账户资金被法院划转偿还控股股东债务，这类操作实则控股股东非经营性占用上市公司资金。公司因违规担保涉及多起诉讼、公司银行账户和控股股东股份被冻结信息未及时披露。

2022年，天润数娱收到证监会发布的《行政处罚决定书》和《市场禁入决定书》，赖淦锋则因信披违法违规被立案，事件基本被理清。随后，外界对天润数娱的关注多在于解决资金占用、违规担保和诉讼事项等遗留问题，以及解决股民索赔事项。

“只能说我们在努力想办法尽量偿还，如果无法偿还，目前无很具体的解决方案出来。”前述天润数娱证券事务负责人向时代周报记者表示。

相比需偿还的巨额违规担保余额和可能支付给股民的赔偿金，天润数娱的财务数据并不乐观。财报显示，2021年，天润数娱亏损3.23亿元，总资产13.25亿元，资产负债率87%，2022年预计亏损1.18亿～1.63亿元。

恒润系没落

赖淦锋曾是玩弄资本的一把好手，其打造的资本版图被称为恒润系。

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据报道，赖淦锋出生于1975年，毕业于中山大学金融系，赴香港科技大学和美国加州大学攻读博士学位，2001年回广州创业，创办众多IT公司，包括广州深科数码技术开发有限公司等，投资国内教育信息化和中小企业管理信息化的建设。

2006年一则报道称，赖淦锋领导的深科IT集团企业年销售收入近3亿元。

前期实业创业成功后，赖淦锋野心逐渐膨胀，2006年进入房地产业、物业酒店业，并转型涉足娱乐、游戏等板块。

2010年，赖淦锋始涉足A股市场，其实际掌控广东恒润华创及广州润铠胜、广州润盈投资、广东恒润互兴等公司，其中广东恒润华创成为天润数娱股东，赖淦锋成为天润数娱实控人。赖淦锋在2017年拿下第二家A股公司胜利股份的股权，成为该公司实控人，还曾欲拿下第三家A股上市公司津劝业实控权，但最终未能成功。

一系列收购过程中，上市公司成为赖淦锋的“钱袋子”。以天润数娱为例，赖淦锋拿到实控权后推动公司大手笔收购游戏公司上海点点乐、拇指游玩等企业，通过收购带来的短期业绩提升带动股价上扬，随后让上市公司为旗下企业做债务担保，达到占用上市公司资金。赖淦锋还借天润数娱股权质押，“挪腾”资金来收购上市公司胜利股份。

彼时，赖淦锋通过广东恒润互兴子公司及资管、信托计划受让胜利股份股权，约10亿元收购资金中，有5亿元可追溯至股东股权质押融资，而被质押的即天润数娱股权。

收购胜利股份等上市公司股权后，被收购的公司很快也成为赖淦锋的“钱袋子”。据媒体报道，2018年赖淦锋持胜利股份9.33%股份，股权质押比例超九成。举牌津劝业后，赖淦锋控制的持股主体也将股权100%质押回笼资金。

完成系列质押补充资金后，当年2月，赖淦锋的资本运作平台广东恒润华创注册资本由1亿元增至8亿元，恒润互兴注册资本随后由6亿元增至13亿元。

一系列运作手段让赖淦锋的资本版图迅速扩张，有媒体梳理得出，截至2018年，赖淦锋直接间接控制超14家企业，恒润系巅峰时期资产规模接近200亿元。

但包括天润数娱在内，“资本挪腾术”并不能让赖淦锋旗下企业持续创造营收，也不能让赖淦锋保持稳健获益，随着时间推移，雷一个接一个“爆”了。

2017年起，天润数娱主营业务运作不佳，股价开始急剧下跌。媒体报道称，互金整治也让赖淦锋开始缺钱。2018年，赖淦锋投资的互金平台爱投资公布“老赖”名单，赖淦锋欠款约2亿元。2018年起，监管升级，赖淦锋被施以10年市场禁入等重罚。

缺钱已让赖淦锋失去了胜利股份，2019年，赖淦锋持股平台润铠胜持有的胜利股份的股份遭轮候冻结，且因资金未到位无法按承诺增持胜利股份，后者随后被另一家公司夺走第一大股东之位。如今赖淦锋实控的上市公司只有面临诉讼、赔偿和退市风险的天润数娱。

非上市公司层面，赖淦锋旗下多家公司情况也难言乐观。2020年11月，赖淦锋实际控制的广州名盛置业发展有限公司被申请破产审查；2021年3月，佛山市信腾网络科技有限公司向法院申请对赖淦锋控股的广东恒润华创进行破产审查；同年，华商银行广州分行以恒润互兴不能清偿到期债务等为由，向法院申请对其进行破产清算。

赖淦锋本人则多次进入失信人名单，2021年，因广东恒润互兴无力偿债，该公司名下位于珠江新城核心地段的尚东柏悦府多套豪宅被以起拍价1.76亿元拍卖。至今，恒润系难以避免地走向没落。