视讯！前期估值过高！康为世纪破发后，或依靠幽门螺杆菌试剂开辟新增长点

2022年10月25日，分子检测试剂原料供应商康为世纪登陆科创板，股票代码688426，发行价格48.98元/股。当日开盘，康为世纪跌13.39%，报42.42元，总市值39.52亿元，遭遇破发。

今日，康为世纪开盘翻红，截至收盘每股报44.51元，涨幅2.04%，却仍然没有突破发行价。

康为世纪成立于2010年，是国内较为领先的分子检测试剂原料供应商，公司的核心产品分为分子检测原料酶、核酸保存试剂、核酸提取纯化试剂和分子诊断试剂盒四个品类。

(相关资料图)

时代周报记者翻阅其招股书，发现该公司近三年来营收和净利均稳定上涨，2019-2021年，公司营收分别为7393.85万元、2.33亿元、3.38亿元；净利润分别为897.16万元、1.08亿元和1.26亿元。

在业务层面，康为世纪立足分子检测底层核心技术的自主研发，在酶原料、核酸保存、样本前处理领域有十余年的研发积累，是国内少数实现分子检测核心环节完整业务布局的生物科技企业。

三年来，康为世纪业绩稳定增长，且在分子检测领域具有一定话语权，然而即便这样，其上市首日仍然迎来破发。究其原因，或与其前期估值过高有关。面对这样的现状，上市之后，康为世纪又将靠什么维持业绩增长？

图源：图虫创意

前期估值过高？

康为世纪破发的原因，业内普遍认为是一开始估值过高导致。微岩医学董事长兼总裁张岩对时代周报记者表示：“由于康为世纪是做检测试剂原料的公司，因此之前市场对其预估值较高，但实际上从其招股书来看，最近一两年公司在核酸检测方面的业务是在下滑的，所以公司开盘破发可能是因为市场对康为世纪疫情后的收入进行了估算，不看好其后续的发展。”

事实也是如此，康为世纪各项数据在2020年达到峰值，此后开始走下坡路。招股书显示，2020年康为世纪营业收入增速为215.41%，净利润增速为1105.55%，而到了2021年，公司营业收入增速为45.13%，净利润增速为16.36%。从上述数据不难看出，2021年，康为世纪的业绩就开始略显疲态。

海南博鳌医疗科技有限公司总经理邓之东也持与张岩类似的观点，他对时代周报记者表示：“破发一般是由于估值定价过高、业绩预期下调、市场剧烈波动导致，该股破发其实早有迹象，上市前就曾遭遇投资者弃购。”

据悉，10月19日，康为世纪披露首次公开发行股票并在科创板上市发行结果公告称，网上、网下投资者放弃认购股数全部由保荐机构（主承销商）包销，弃购的股份的数量为 26.67万股，弃购金额为1306.4万元。

“股价破发反映出市场对其业务所在领域的信心不足，以及对康为世纪业绩增长放缓、营收和毛利率下滑的担忧。依靠新冠检测带来的业绩不可持续，企业还是应该回归主营业务，不断创新，开发新产品，形成新的业绩增长点。”邓之东补充到。

幽门螺杆菌检测试剂或成“拳头产品”

康为世纪显然也意识到了这一点。

作为专攻核酸提取和保存这一细分领域的康为世纪来说，它还可以将核酸提取、核酸保存这些分子检测中的底层技术应用到更多元的场景中，比如幽门螺杆菌检测，而这也是康为世纪接下来的研发重点。

众所周知，幽门螺杆菌感染是胃癌的主要风险因素，据首创证券研究资料显示，中国幽门螺杆菌感染率高达40%－90%，平均感染率为59%，具有高传染性。所有感染者几乎均可引起胃炎，约15%－20%发生消化道溃疡，约1%发生胃恶性肿瘤。近年来，随着对早期胃癌筛查的普及，人们对幽门螺杆菌有了充分的认识，相关检测也受到重视。据灼识咨询预测，到2030年中国癌症早检早筛市场潜力将超过2000亿元。

如今，越来越多的分子检测厂商们看到了幽门螺杆菌筛查对于降低胃癌发病率的意义，纷纷开始布局相关产品。

诺辉健康的“幽幽管”、万孚幽门螺杆菌抗原检测试剂盒、鱼跃幽门螺杆菌检测试纸等都是目前市场上较为知名、使用较多的检测产品。

康为世纪也布局了相关产品，其在招股书中表示，公司目前在研的产品管线共有6条，幽门螺旋杆菌相关的产品是接下来的开发重点。作为幽门螺杆菌检测试剂的“后起之秀”，康为世纪认为，凭借自己在核酸提取方面多年积累下的技术优势，自己的产品比目前市场上的同类产品更具优势。

据悉，康为世纪的检测方式与“幽幽管”一样，都是粪便检测，但由于粪便成分复杂，因此提取的技术含量较高，而康为世纪在这方面则有多年的积累，其优势是灵敏度更高。据招股书显示，其在核酸保存和提取领域有多年的技术积累，能够实现在高复杂性的分辨样本中纯化可评估的DNA，并能将粪便核酸在室温下保存数周，依然保持样本的稳定性。

此外，康为世纪的产品的另一个优势是能够同时显示耐药性，而这也是大众较为关心的一个问题。据悉，随着抗生素的广泛使用，幽门螺杆菌通过基因突变，对多种抗菌药物产生耐药，尤其是对甲硝唑和克拉霉素，而这两种抗生素的广泛使用也是导致幽门螺杆菌根除失败的重要原因。而康为世纪的幽门螺杆菌检测试剂，可以基于粪便样本的幽门螺杆菌核酸检测同时显示耐药性，省去了医生做胃镜判断耐药性的环节。

“目前我国关于幽门螺杆菌早筛的市场教育做得还不错，自测产品市场需求量较大，同时，幽门螺杆菌自测产品技术壁垒并不高，因此目前市面上有很多同类型产品。而康为世纪由于有多年的核酸提取技术积累，所以其幽门螺杆菌试剂盒的准确性要比其它品牌更高，这是它的优势，也是竞争对手短期内不可复制的。”一位不愿具名的财经评论员对时代周报记者表示。

康为世纪在招股书中也表示，从市场前景来看，康为世纪研发管线中的粪便样本幽门螺杆菌检测试剂盒和消化道致病病毒核酸检测试剂盒，市场上尚无同类产品，其他管线产品已上市同类产品均少于3家，具有一定的先发优势。